民生证券-宏观固收跨境资本跟踪系列：2017见证跨境资本流动转折点，资本由流出到流入-180403

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        报告摘要：
        核心观点：2017年是我国跨境资本流动的转折点，为期两年的资本净流出转为资本净流入。具体体现为2017年外资来华投资大幅上升（2016年增加535亿，2017年增加3765亿）；储备资产由减少变为增加（2016年减少3083亿，2016年增加1381亿）和境内投资者对外投资增速放缓（2016年为增加3687亿元，2017年为增加2466亿元）
        4季度我国跨境资本流动情况：再次实现净流入
        2017年我国跨境资本实现全年净流入1363亿美元（2016年为净流出2775亿美元）。以国际投资头寸表为计算口径，2017年1-4季度我国资本净流入分别为512亿、-196亿、511亿和534亿美元。
        2017年4季度资本流出拆解：海外证券投资有所增长，储备资产继续增加：2017年4季度我国资本流出的总额1284亿美元（上季1332亿美元）。一方面，随着4季度全球权益类市场的上涨，境内投资者对海外证券投资有所上升（433亿美元，同比上涨155%）。另一方面，受益于美元持续走弱，非美元货币相对美元总体升值，我国外汇储备连续四个季度回升。
        2017  年4  季度资本流出主要去向：
        ①  境内投资者加大对海外资产的投资836  亿美元（上季637  亿），占比65.11%（上季48%）。
        ②  储备资产增加315  亿美元（上季540  亿美元），占比25.53%（上季41%）。
        ③  贸易信贷产生的资本净流出41  亿美元（上季122  亿），占比3.1%（上季9%）。
        ④  贷款产生的资本净流入84  亿美元，占比6.54%,上季为净流出96  亿元
        ⑤  其他资本外流8  亿美元（上季33  亿），占比0.62%（上季占比2%）。
        2017年4季度资本流入拆解：外资对华证券投资保持高位：2017年4季度资本回流的总额为1818亿美元（上季1843亿美元），其中受A股加入MSCI、债券通上线等利好消影响，外资对华证券投资（债券+股权）在三季度开始放量，四季度增加731亿美元（上季为1125亿美元）。
        2017  年4  季度资本流入主要来源：
        ①  境外投资者中增加对我国的投资1423  亿美元（上季1472  亿），占比78%(上季80%）。
        ②  我国金融机构海外存款汇回与吸收海外短期资金234  亿美元（上季180  亿），占比13%（上季10%）。
        ③  其他资本回流161  亿美元（上季95  亿），占比9%（上季5%）。
        风险提示：
        美联储货币政策与国内经济形势超预期、主要国家汇率黑天鹅事件