东证期货-豆粕月度报告：市场回归理性，静待中美谈判结果-180501

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        ★市场回顾：
        4  月份CBOT  美豆主力7  月合约上涨6.4  美分，涨幅0.61%。  DCE  豆粕期货主力1809  合约上涨10  元，上涨幅度0.32%。  
        ★基本面分析：  
        供给方面，尽管中美贸易摩擦给进口大豆供给带来很大不确定性，但多数油厂已经购买远期基差合同，不论贸易战是否真正打响，9  月前进口大豆供应仍然充裕。需求方面，目前养殖行业需求尚未恢复，生猪价格低迷，养殖前景悲观，补栏积极性很差，未来两个月，生猪存栏量或继续下滑。肉禽养殖同样亏损，  蛋禽养殖尚维持微薄利润，但禽类整体对豆粕需求难有提振。尽管水产养殖逐渐进入旺季，但对豆粕需求有限，难以对豆粕整体饲用需求构成较强拉升。  
        ★投资建议：  
        在此前政策频出，豆粕期价大幅波动后，豆粕期现货市场回归理性，价格走势平稳。我们需要继续关注中美贸易摩擦新进展，  谈判是否能够达成协议，否则贸易摩擦升级，具体什么时间加增进口大豆关税，这些是近段时间影响豆类的重要因素。目前阿根廷大豆减产已成事实，但不足以支撑豆粕目前价格，若中美双方能够达成协议避免贸易战，由于豆粕需求疲弱，且短期内很难恢复，豆粕主力合约有望跌至3100  元下方。但若加增关税计划得以实施，豆粕主力合约会快速拉升至3700  元。从目前情况来看，前者概率更大。  
        ★风险提示：  
        中美双方态度均很强硬，贸易摩擦升级，进口大豆加增关税导致豆粕价格快速拉升。