民生证券-今天国际-300532-2018年一季报点评：超预期成常态，大订单打开下游新局面-180427

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        一、事件概述
        4  月26  日晚，今天国际发布2018  年一季报：实现营收1.3  亿元，同比增长144.5%；净利润2490.7  万元，同比增长149.1%；扣非净利润2169.5  万元，同比增长376.3%。
        二、分析与判断
        一季报业绩再次超预期，扣非净利润翻三倍
        业绩预告增速100.1%~125.1%，业绩结果超预告上限24  个百分点。扣非净利润实现超三倍增长。另外，2017  年三季报净利润4105  万元，超半年报给出的业绩指引上限（3300  万元）约24%；2017  年报净利润9320  万，略超业绩快报的9239  万和业绩预告的9000  万上限。近一年屡次实现业绩超预期。
        在手订单充足，全年高增长无虞
        截止3  月31  日，2018  年内公告新增大订单累积5.1  亿，2017  年在手订单金额9.3亿，合计14.4  亿元。考虑2017  年烟草行业在手订单5.2  亿中部分可能不在2018  年确认收入，其它行业实施周期较短，基本可以在今年确认收入，因此相比2017  年5.7  亿营收基数，今年业绩高增长无虞。
        屡获新行业大订单，下游行业拓展局面打开
        4  月26  日，公告中标华润万家生活超市（东莞）有限公司凤岗配送中心工艺设备集成项目，不仅金额巨大（3.7  亿元），而且是承接的首个超大型商超物流配送中心项目。再加上今年较早时公告中标的一汽解放汽车有限公司无锡柴油机厂重机部生产线改造项目（4098  万元），显示在汽车零部件行业也是新行业标杆项目。
        公司已覆盖20  余个下游行业，并且在烟草和新能源“拳头”领域之外的订单体量快速增长，呈现良好的多点开花局面。
        三、盈利预测与投资建议
        上调2018~2020  年EPS  为1.02、1.43  和1.91  元（原值为0.90、1.25  和1.74  元），当前股价对应估值为34X、24X  和18X。公司业绩高增长，行业竞争力强，所处智能制造与工业互联网行业景气度提升，维持“强烈推荐”评级。
        四、风险提示
        项目实施进度不及预期；下游行业智能制造投入波动。