光大证券-华能新能源-0958.HK-18Q1季报点评：限电持续改善，净利略超预期-180428

《光大证券-华能新能源-0958.HK-18Q1季报点评：限电持续改善，净利略超预期-180428（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-华能新能源-0958.HK-18Q1季报点评：限电持续改善，净利略超预期-180428（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆1  季度净利略超预期
        收入同比+19%至33.9  亿元；归属股东净利同比+35%至14  亿元。业绩增长主要是受益于限电改善以及利用小时提升促进风电运营收入及盈利能力提升。1  季度公司发电量同比增长19.8%，其中风电、太阳能同比分别增长19.8%、19.6%。
        ◆北方地区发电量高增长，华南地区发电量稍弱
        1  季度公司风电发电量同比增长20%，北方地区发电量增速普遍高于南方地区。其中吉林、陕西、山西、新疆发电量同比分别增长99%、55%、50%、44%，辽宁、山东、内蒙发电量同比增速均超过20%。广东和四川地区发电量同比有所下滑，我们推测主要是风速弱于去年所致。
        ◆利用小时同比+17%，限电率下降4ppts
        1  季度公司限电率同比下降4ppts  至7.5%。受益于限电改善及风资源好于去年，我们测算公司利用小时由17Q1  的570  同比增长17%至667  小时。由于1  季度利用小时高于预期，我们预计全年公司利用小时有望超过2,200  小时，超出公司此前指引的2,180  小时的水平。
        ◆维持“买入”评级，上调目标价至HK$3.93
        公司限电持续改善，利用小时略超预期。根据公司最新发电量、利用小时以及电价情况，调整盈利预测至18-20  年EPS  分别为0.35、0.38、0.42元，预计收入、净利CAGR  分别为8%、14%。上调目标价至HK$3.93，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：风资源不及预期，限电改善不及预期，新增装机不达预期，融资成本明显上升