国联证券-信捷电气-603416-收入增长符合预期，所得税暂时影响利润-180502

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        事件：
        公司公布2018年一季报，公司2018年实现收入1.16亿元，同比增长28.76%，归属净利润2732.5万元，同比增长9.65%，扣非后净利润2387.3万元，同比增长14.08%，基本每股收益0.19元。
        投资要点：
        PLC和伺服驱动继续发力，收入增长符合预期
        一季度在小型PLC和伺服系统的带动下，公司收入继续高速增长。一季度末预收账款2268.2万元，同比增长74%，环比增长23.5%，显示下游需求仍然较好。18年纺织机械、电子设备等下游行业减速，工控行业需求相比17年增速回落，但自动化需求的提升将持续，公司所在的PLC和伺服驱动系统行业长期需求向好。短期内公司以PLC带动伺服的战略效果显著，伺服系统业务将成为公司近三年来的最大看点。
        毛利率下降和所得税共同影响利润增速
        一季度公司综合毛利率41%，同比提升3个百分点，环比提升0.8个百分点，主要由两方面原因造成，一是公司产品结构的变化，伺服系统收入占比提升，毛利率较低。另一方面，原材料价格的上升也对公司造成一些负面影响。一季度公司所得税仍按照25%预提，影响利润300万左右，在本年度高新技术企业认证完成后将按照15%计提。
        维持“推荐”评级
        维持盈利预测，预计公司18-20年EPS分别为1.14、1.44、1.75元，市盈率分别为27倍、21倍、17倍，公司发展战略明确，行业景气持续，维持“推荐”评级。
        风险提示
        1、宏观经经济下滑；2、PLC  业务毛利率下滑风险；3、伺服电机和智能装置开拓不及预期。