天风证券-交通运输行业研究周报：1季度三大航扣非归母净利增60%以上，铁路板块归母净利增长超预期-180430

《天风证券-交通运输行业研究周报：1季度三大航扣非归母净利增60%以上，铁路板块归母净利增长超预期-180430（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-交通运输行业研究周报：1季度三大航扣非归母净利增60%以上，铁路板块归母净利增长超预期-180430（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        市场综述：本周A股市场横盘震荡，上证综指报收于3082.2，环比涨0.3%；深证综指报收于10324.5，环比跌0.8%；创业板指报收于1805.6，环比涨1.3%；申万交运指数报收于2702.2，环比涨2.3%。交运行业子板块涨跌不一，其中机场板块涨幅最大（6.2%），其次为航空板块（5.7%）；公交板块跌幅最大（-7.1%）。本周交运板块上涨前三位为吉林高速（13.5%）、南方航空（10.3%)、上海机场（9.6%）；跌幅榜前三为览海投资（-11.4%）、中储股份（-6.5%)、普路通（-6.0%）。  
        航空机场板块：航空板块，各公司一季报披露完毕，运量稳健增长，客座率整体略有下降。得益于汇兑收益及成本端优化，三大航扣非归母净利增速均在60%以上。本周部分航司一线机场对飞航线已申请提价，前期推进缓慢的市场化进程预计将逐步加速，继续维持得益于机队扩张放缓及枢纽机场时刻严控，行业供需格局将全面改善，核心市场盈利天花板全面打破带来的提价能力不容小觑的观点，坚定认为2018年行业基本面持续向好，继续推荐三大航。机场板块，民航局5月1日起恢复受理航司在浦东机场客运加班、包机和新增航线航班申请。上海机场1Q归母净利增长28.6%，预计机场免税销售额及提成收入增速继续维持高位。我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力，非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力，另外，伴随A  股参与者的国际化、多元化，国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现，看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现，依次推荐上海机场、白云机场。  
        物流快递板块：快递板块，1季报披露，顺丰控股营收205.7亿元，+32.9%；韵达股份营收26.6亿元，+40.4%；申通快递营收29.1亿元，+33.5%；圆通快递营收53.4亿元，+52.9%；德邦股份营收47.02亿元，+11.6%。快递长期投资的核心逻辑在于格局，部分企业有望在18年实现规模、成本、格局、议价能力的正向循环，享受更高的估值溢价，我们看好龙头顺丰控股和韵达股份，关注申通快递与圆通速递。物流板块，我们继续提示上海自由贸易港区域主题机会，关注畅联股份、华贸物流；长期我们继续看好估值便宜、受地产业务带动的建发股份，公司一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。  
        航运港口板块：航运板块，本周BDI环比继续上涨6.2%至1361点；出口集运市场SCFI报761点，环比大涨12.8%，美东线报2371点，涨8.1%；美西线报1403点，涨21.8%；欧洲线报774点，涨32.5%。中远海控一季度实现营业收入219.2亿元，同比增长9.1%，实现归母净利1.8亿元，同比下降33.0%，实现扣非归母净利1.5亿元，同比增长65.1%。我们对2018年集运行业保持谨慎乐观，19年或迎来行业拐点。我们推荐受益于多式联运、铁路板块有望快速增长的安通控股，其次为海南30周年主题受益标的海峡股份，关注中远海控。港口板块，中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题，推荐上港集团、唐山港，关注深赤湾A、厦门港务。  
        铁路公路板块：铁路板块，大秦铁路1Q归母净利润+29.6%，铁龙物流1Q归母净利润+45.7%，广深铁路1Q归母净利润+57.9%。铁总从2018年1月1日开始实行的新《铁路货物运输进款清算办法（试行）》对上市公司铁路货运端的收入成本与盈利均产生积极效应。我们继续推荐低估值、基本面回暖且存在改革弹性的铁路股，首推广深铁路，普客提价带来的潜在业绩弹性极大，当前PB估值仅1.1倍；铁龙物流特种箱业务与现代物流关联度高，是铁路货运改革的核心标的；大秦铁路PE为17年9倍，对应股息率5%以上，处于价值配置区间。公路板块，18年政府报告提出深化收费公路制度改革，降低过路过桥费用，我们认为对高速公路板块的估值影响偏负面，建议寻求估值安全、股息稳定且第二主业业绩能够持续有效印证的公司，核心关注深高速、山东高速、粤高速A。  
        投资建议：安通控股、中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份，关注吉祥航空、山东高速。  
        风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。