东证期货-国债期货周度报告：4月PMI平稳，资管新规出台-180502

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        ★要宏观数据回顾：  
        本周国家统计局公布  3  月份工业企业经营数据。3  月份，规模以上工业企业实现利润总额  5897.5  亿元，同比增长  3.1%。1-3  月份，工业企业实现利润总额  15533.2  亿元，同比增长  11.6%，增速比1-2  月份放缓  4.5  个百分点。本周国家统计局还公布了  4  月份  PMI数据。制造业  PMI  为  51.4%，微低于上月  0.1  个百分点。中国非制造业商务活动指数为  54.8%，比上月上升  0.2  个百分点；综合PMI  产出指数为  54.1%，高于上月  0.1  个百分点。
        ★央行公开市场操作：  
        本周央行公开市场投放  2500  亿，回笼  5200  亿，净回笼  2700  亿。下周央行公开市场有  3800  亿逆回购到期。
        ★市场总结：    
        资管新规落地，过渡期延长至  2020  年。在打破刚兑、规范资金池、严控影子银行和穿透监管等方面正式稿与征求意见稿思路一致。过渡期延长短期在情绪上有一定利好，中期新规对银行和非银机构的债券配置行为的影响还需观察。3  月份工业企业利润增速明显回落，与近期  PPI  同比增速回落相关。3  月份整体宏观数据较差，与今年春节较晚，工业生产较往年略有推迟。4  月份制造业  PMI  为  51.4，较  3  月份的  51.5  略有回落。考虑到  3  月份数据是在  2  月份较低的基数上实现的，4  月份制造业  PMI  达到  51.4  显示实体经济的韧性还在。今年一季度宏观数据整体正常，但是  3  月份数据明显比  1-2  月偏弱，春节因素的扰动使得难以判断  3  月的回落是否形成下行趋势。4  月份的  PMI  数据显示实体经济并无明显下行压力。考虑到近期房地产销售增速回升，上游库存回落，运输物价指数回升，发电集团煤耗量回升，5  月份经济增长的稳健将继续。这与前期市场偏悲观的预期有较大的差异。这种预期差或将成为未来国债期货下跌的主要原因。
        ★风险提示：  
            资金面持续宽松或通胀超预期回落。