光大证券-万东医疗-600055-2017年年报点评：业绩符合预期，盈利能力持续增强-180428

《光大证券-万东医疗-600055-2017年年报点评：业绩符合预期，盈利能力持续增强-180428（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-万东医疗-600055-2017年年报点评：业绩符合预期，盈利能力持续增强-180428（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司发布年度报告：
        公司2017  年实现营收8.84  亿元，同比增长8.67%；实现归属于上市股东净利润1.09  亿元，同比增长52.52%，业绩符合预期；向全体股东每10  股派发现金红利1.5  元（含税），以资本公积金转增4  股。同时公司发布2018年1  季度业绩报告，公司2018Q1  实现营收1.34  亿元，同比增长11.28%，实现归属于上市公司股东的净利润为357.61  万元，同比增长52.56%，盈利能力进一步增强。
        ◆业绩符合预期，盈利能力持续改善：
        公司2017  年实现营收8.84  亿元（+8.67%）；实现归属于上市股东净利润1.09  亿元（+52.52%），业绩符合预期。公司2018Q1  和2017  年利润增速都明显快于营收增速，这主要是因为公司采取提高运营效率、对销售子公司进行清算、成立营销中心等措施初见成效，毛利率也进一步提升，报告期内公司销售毛利率41.34%，同比提升1.89  个百分点。期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为31.10%、17.39%、15.35%和-1.65%，同比下降0.02、0.69、0.01  和-0.68  个百分点。报告期内公司销售净利率11.44%，同比提升4  个百分点，公司2014-2017  净利率每年保持增长，盈利能力持续改善。
        ◆医疗设备景气依旧，产品结构不断优化：
        公司医疗器械板块2017  年实现营收8.41  亿元，同比增长5.43%，增速明显改善，这主要受益于各产品先的持续发力。DR  产品线：2017  年，公司实现1687  台的DR  销售，同比增长54.20%，稳居行业第一，还建设完成  DR智能生产线、高压发生器智能生产线、智能远程售后服务平台，生产效率大幅提升，具备大规模批量生产DR  能力。MRI  产品线：2017  年，公司MRI  产品线销售收入超  2  亿，其中，超导  MRI  的销售收入增速远超永磁  MRI，成为未来成长重点，公司还完成新一代  1.5T  超导  MRI  系统的研制和临床。CT产品线：报告期内，公司16  排CT  已经取得CFDA  认证，产品成功上市，未来将进一步加大产业化生产。除此之外，公司还联合收购百盛医疗，持续加码高端医疗设备，公司产品已全面升级为高端数字医学影像系统，产品结构不断优化。
        ◆影像诊断布局进一步完善，静待万里云扭亏为盈：
        公司进一步完善影像诊断服务生态圈建设，报告期内，子公司万里云公司完成  12  家线上影像中心建设，实现与  2000  多家医院签约，比去年增加了1000  多家，日均远程诊断服务  9000  人次，是去年同期的4.5  倍，业务范围覆盖全国基层医院、民营医院等，稳居国内本领域领军地位；同时，还完成  9家线下影像中心建设；完成  CT  肺部的  AI(人工智能)诊断软件开发，诊断准确率  95%以上，已应用于万里云远程诊断服务，大幅提高了服务效率。受快速拓展业务影响，2017  年子公司万里云亏损1772  万元，亏损有所加大，未来随着远程诊断人数增加，万里云有望实现扭亏为盈，从而进一步带动公司整体盈利能力增加。
        ◆估值与评级：
        考虑到公司在国产医疗影像设备领域的龙头地位，产品结构优化带来的盈利能力增强，未来进口替代空间广阔，三大股东有望持续助力公司快速发展，且万里云平台有望成为国内医疗影像人工智能龙头，维持预测2018-2020净利润分别为1.5、2.08  和2.53  亿元，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：
        万里云用户拓展不及预期；技术发展不及预期；医疗器械招标降价超预期的风险；董事长被处罚的风险。