光大证券-大东方-600327-2018一季报点评：业绩符合预期，汽车业务增长良好-180430

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        ◆1Q2018  公司营收同增9.15%，归母净利润同增23.63%
        公司公布2018  年一季报：1Q2018  实现营业收入24.57  亿元，同比增长9.15%；实现归母净利润1.24  亿元，折合全面摊薄EPS  0.22  元，同比增长23.63%；实现扣非归母净利润1.22  亿元，同比增长23.61%，业绩符合预期。
        ◆综合毛利率增长0.004  个百分点，期间费用率下降0.54  个百分点
        1Q2018  公司综合毛利率为15.47%，较上年同期上升0.004  个百分点。1Q2018  公司期间费用率为8.17%，较上年同期下降0.54  个百分点，其中，销售/  管理/  财务费用率分别为3.74%/  4.13%/  0.30%，较上年同期分别变化-0.08/  -0.45/  -0.01  个百分点。
        ◆汽车业务增长良好
        报告期内公司新增汽车维修服务门店及食品专卖店各1  家，关闭电器门店1  家。截至报告期末，公司共拥有各类业态门店115  家，按物业权属划分，自有物业门店58  家，租赁业态门店57  家。按经营业态划分，商贸类11  家，餐饮及食品专卖类31  家，汽车销售服务类73  家。
        报告期内公司汽车销售及服务业务维持了去年以来的高增速，实现营收16.53  亿元，同比增长13.45%，汽车业务毛利率也略有上扬，同比增长0.58  个百分点。公司汽车业务的发展预计将成为未来公司业绩的主要驱动力。
        ◆维持盈利预测，维持“增持”评级
        我们预计公司汽车业务将维持良好增长趋势，百货业务恢复进程较为稳定，维持对18-20  年全面摊薄EPS  分别为0.54/  0.60/  0.63  元的预测，维持“增持”评级。
        ◆风险提示
        汽车业务销售低于预期，中高端百货销售低于预期。