国投安信期货-LPG周报：国内外强弱分化再显，盘面强势逻辑深化仍有上行余地-210816

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●上周国际现货较国内现货涨势明显，中东丙烷离岸价周度上涨30(4.63%)至678美元/吨;美国MB报价上涨5.10(4.32%)，为113.5美分/加仑;周一,广州民用气市场价周度上涨1.06%,为4748元/吨;PG2101周一收盘价5161元/吨,涨幅3.45%。

●国际市场再度上行，国内小幅跟涨后终端压力增加。

需求方面,终端采购维持低位水平，添加剂开I率因检修结束回升，但醚后价格受加工利润压制而上行乏力。

上周LPG较石脑油价差平均为29美元/吨，已上升至冬季水平，裂解装置降低LPG投料比。

7月份,社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%，两年平均增速为3.6%。

餐饮收入增长14.3%，两年平均增速1.26%,7月疫情突发对消费造成影响,增速较明显放缓。

港口环节，上周北美库存报得环比下降0.97%,是推动LPG价格逆原油震荡格局再度上行主要因素。

国内港口库容率上,相比宽幅震荡的华南地区，华东因PDH需求预期导致进口量偏多,居高难下，随着后市检修增加，华东将持续面临去库压力，国内弱势加剧，进口倒挂或有望再度走阔。

炼厂环节，东地炼开_I率开始触底回升,但外放量仍有待释放。

周度外放量同比上升0.43%，后市走高预期较强。

北美市场紧缺程度再度上升，气油比价和丙烷-石脑油价差都突破历史高位，前期市场强势因素有所深化。

但是从化工利润和国内进口来看，需求端已开始受价格压力而呈现颓势，国产气外放压力将有所上升，短期内国内外现货将再度分化，盘面因.上行推力暂未转向和旺季落地前仍有现货价差修复空间而维持强势，盘面后市高位震荡为主，回调后布多。

下游需求环节，终端燃气按需采购为主，持续高位价格对下压压力较大。

各项深加工开工率受检修结束影响有所回升，但利润持续承压。

.上周MTBE装置开工率46.78%,环比上升1.44%;烷基化装置开工率47.06%，环比上升0.49%，平均毛利250元/吨,环比下降87元/吨;丙烷脱氢开工率79.05%，环比下降0.02%，平均毛利50元/吨，环比下降118元/吨。

港口环节,到岸船只规模仍属高位水平，下游需求弱势下，华东库容率走高对码头价压力较大。

后续到船受进口利润倒挂影响再度减少，但目前高位价格下去库压力仍较大。

上周华东进口码头库容率75.1%，环比上升1.9%，华南进口码头库容率53.5%，环比下降2.1%;路透船期显示8月.上半月到岸量144.9万吨，环比上升38.96%;预计8月中旬到岸量77.5万吨，环比下降24.19%。

上游供给环节，本周河北沧州炼厂产量逐步政策,但福建泉州民用气停出，联力装置停工,山东京博石化、东方华龙、中海油龙口产量下降，局部停出和降负引起外放量下滑。

后续较多检修单位集中恢复，供应量存增产预期。

上周山东地炼开工率65.38%,环比上升1.83%;全国外放量6.21万吨/天,环比下降644吨/天;炼厂民用气库存9.35万吨,环比上升0.16万吨。

●操作建议:盘面后市高位震荡为主，回调后布多。