华鑫证券-中国电影-600977-全产业链稳步推进，电影发行业务龙头地位稳固-180503

《华鑫证券-中国电影-600977-全产业链稳步推进，电影发行业务龙头地位稳固-180503（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-中国电影-600977-全产业链稳步推进，电影发行业务龙头地位稳固-180503（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        中国电影发布2017年报和2018一季报：2017年，公司全年实现营业收入89.88亿元，同比上升14.63%，实现归母净利润9.65亿元，同比上升5.21%。实现扣非净利润8.24亿元，同比增长13.04%。实现每股收益0.52元，分配方案为每10股派发现金3.26元，现金红利共计6.09亿,公司账面资金充裕，经营性现金流量持续增长，未来持续高分红可期。2018Q1公司营收21.97亿，增长21.54%，归母净利润和扣非净利润分别增长17.96%和17.56%。    
        电影发行业务龙头地位稳固，其它板块稳步推进：（1）公司主导或参投出品的影片共15部，累计实现票房127.79亿元（占全国票房  22.87%），主导或参发影片票房269.8亿元（国产和进口影片分别占比全国票房43.86%和62.54%）。公司占比营收最大的电影发行业务（营收53.94亿，同比增长19.71%）继续保持较高速增长。（2）影院放映业务方面，2017年，公司拥有营业控股影院合计117家，银幕842  块，保持国内行业领先。公司加强全国影院布局，在苏州、深圳、珠海、天津等地新开业控股影院22家，新增影厅149  个。公司的控股参股院线共新加盟影院396家，新增银幕3313块（同比+23.59%  ）。（3）在影视服务板块，公司不断地加强技术创新力度，促进数字放映设备的国产化进程。报告期内，公司运营的"中国巨幕"步入快速平稳发展阶段，巨幕影厅达288家，覆盖全国140个城市。    
        一季度推出的电影表现亮眼，今年仍有大量优秀电影上映：2018Q1公司推出的电影《捉妖记2》、《厉害了,我的国》、《唐人街探案2》、《无问西东》等票房均位于前列。今年还计划推出《厉害了，党》、《中国合伙人2》、《熊猫总动员2》、《暴走巨轮》等，鉴于公司有良好的制片能力和优秀的获取优质资源的能力，看好今年的业绩表现。    
        盈利预测：公司是我国电影行业的龙头企业，拥有完整覆  盖电影行业的产业链体系。我们预计2018-2020年公司净利润分别为12.35、14.36、16.88亿元，对应的EPS分别为0.66、0.77和0.90元，按照2018年5月2日收盘价15.56计算，动态PE分别为23.5X、20.2X和17.2X，首次覆盖，给予  "推荐"的投资评级。    
        风险提示：（1）市场竞争风险；（2）  产业政策风险；（3）核心人员流失风险。