华创证券-汽车行业周报：动力电池白名单管理办法开始实施，重卡高基数之上持续景气-180501

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        投资要点
        1.  新能源汽车：动力电池白名单管理办法开始实施
        本周北京车展，新能源汽车领域造车新势力动作频繁，值得关注。新势力冲击之下，大量车企主流电动车品种续航提升的同时价格下探明显，行业竞争趋于激烈。另一方面，新能源车相对燃油车的竞争优势也有了快速提高。  
        本周在中国汽车论坛，中汽协董扬宣布《汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单暂行管理办法》将于4月26日正式实施。本次申报范围涵盖正负极材料、单体电池、电池系统、氢燃料电池系统及电堆生产企业，申报企业应于5月10日17:00前申报，后申报的企业将列入2018年第二批评审计划中。  
        投资方面，互联网造车新势力在经历了前期的持续烧钱阶段后部分企业产品开始陆续出炉，后续值得关注。商用车方面，我国新能源商用车在全球都有着较强竞争实力，维持推荐新能源客车龙头宇通客车。  
        2.  智能网联汽车：北汽新能源获得自动驾驶牌照，比亚迪DiLink拟开放几乎所有传感器
        本周北京车展中，北汽新能源发布了整车人工智能系统——“达尔文系统”（Darwin  system）。而4月25日当天北汽新能源已经拿到了北京市自动驾驶的测试牌照，这意味着北汽此后可以正常在北京开放的自动驾驶道路上进行测试。  
        比亚迪在北京车展上发布了e平台和DiLink智慧生态系统，其中DiLink系统不仅开放车载信息系统，还将向全球开发者开放汽车几乎所有的传感器，总计341个传感器和66项控制权。比如空调、灯光等系统可自动感应，在车主出发前提前启动；车辆的温度、声音，也可根据场景自动调节。这一举措将明显的助推车联网应用开发平台的发展。
        投资方面，智能驾驶与车联网具备较强的全球竞争属性，推荐国内IVI龙头企业德赛西威，建议关注国内汽车电子龙头企业均胜电子。  
        3.  乘用车：前三周零售数据较好，北京车展多款SUV上市
        （1）乘联会：前三周零售数据较好
        根据乘联会数据，2018年4月前三周日均销量为4.48万辆，同比增长12.9%，高增长主要因为17年的基数较低。乘联会数据与我们草根调研的感受一致。5.1假期，我们走访了日系、德系4S店。整体来看市场人气较旺，4月份虽然环比3月有所下降，但同比有明显提升。
        （2）北京车展：多款SUV上市，竞争愈演愈烈
        豪华品牌方面：（1）奥迪Q5L换代。（2）宝马X3国产车型亮相，内饰空间均有较高水准。
        中高端品牌方面：（1）一汽大众今年将发布三款SUV，其中紧凑型t-rock率先在北京车展亮相，其余两款SUV，中型和小型，将后续推出。（2）上汽大众新发布基于MQB平台朗逸PLUS，定位A+级别，与经典朗逸一同出售。上汽大众年底也将推出与t-rock定位相近的SUV车型。（3）丰田发布两款小型SUV奕泽和CHR。（4）广菲克发布7座SUV大指挥官。今年的SUV市场竞争将更加激烈。
        自主方面：（1）上汽发布大7座SUV-RX8以及智能网联车型marvel  X。（2）吉利Lynk02亮相，评价一致较高。（3）奇瑞新上市精品SUV车型瑞虎8，定位10~15万元市场。
        投资建议：我们建议紧抓自主崛起和消费升级两条主线，推荐上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。
        4.  商用车：重卡高基数上持续景气，整车、零部件盈利能力分化
        在环保治理趋严的形势下，各地纷纷出台政策促进老旧重型柴油车淘汰更新，在此刺激下，一季度重卡工程车销售增长强劲。根据中汽协数据，国内重卡行业一季度总销量为31.87万辆，同比增长12.2%。根据主要主机厂和零部件厂商的库存及排产情况判断，目前行业依然保持景气。
        值得注意的是：一季度中国重汽（000951.SZ）存货进一步增加，结合公司披露的产销数据测算，截至一季度末公司库存达3.18万辆。我们推测主要原因是今年一季度工程车旺销，工程车（自卸、水泥搅拌等）多涉及到改装环节，目前改装厂产能紧张，导致经销商及客户提车周期延长，因此造成在途库存增加。预计后续大部分库存可以顺利转化为销量。
        中国重汽（000951.SZ）一季度共销售重卡各类车型3.25万辆，同比增长26.9%。销量增速明显优于行业。我们认为主要原因是一季度工程车热销，而工程车是公司的传统强项，公司销量中工程车占比显著高于其他竞争对手。
        受益于高端产品占比持续提升，公司一季度单车均价达28.46万元，在2017年27.69万元的基础上继续向上。但一季度公司毛利率仅为8.98%，较去年同期下降1.68个百分点，但较2017年四季度提升0.13。我们推测重要原材料如钢材、橡胶等的价格波动对重卡整车盈利水平影响较大。
        潍柴动力一季度销售中重型发动机约15万台，同比增长约15.4%。实现营业收入392.12亿元，同比增长12.07%；实现归属于上市公司股东净利润19.20  亿元，同比增长62.69%。其中母公司实现营业收入101.83亿元，同比增长7.01%；净利润15.55亿元，同比增长40.87%。母公司毛利率、净利率分别达28.9%和24.6%，较去年同期提高3.7和4.3个百分点。我们推测产能利用率接近峰值后规模效应进一步凸显。
        5.  风险提示：宏观经济弱于预期、产业政策变化超出预期、汽车销量不达预期、环保政策推进不及预期、新能源汽车推广不及预期。