东方证券-合力泰-002217-一季度收入高增长，半年业绩展望亮眼-180501

《东方证券-合力泰-002217-一季度收入高增长，半年业绩展望亮眼-180501（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-合力泰-002217-一季度收入高增长，半年业绩展望亮眼-180501（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        一季度营收高速增长：公司18Q1  实现销售收入36.5  亿元，同比增长52%，主要由于得益于公司在17  年开拓了多个大客户，配合大客户研发、打样等，在18Q1  迎来订单爆发。订单的增长来自于FPC、摄像头、全面屏、无线充电等多款创新产品，公司正在从低端模组类产品向高端研发型企业逐步升级。
        一季度经营性利润受资产减值损失增加影响：公司18Q1  实现归母净利润2.9亿元，同比增长41%，扣非归母净利润2  亿元，同比增长36%。18Q1  整体毛利率为16.9%，净利率为7.8%，较17Q4  有较明显提升，相比去年同期基本持平。扣非净利润增速较低主要由资产减值损失引起，公司新增大客户的账期相对较长且春节等因素导致回款较慢，18Q1  应收账款较17Q4  增加了13  亿元，由此带来6500  万元的资产减值损失，而17Q1  的资产减值损失仅有1300  万元。
        半年业绩展望亮眼，同比、环比均增长快速：公司预告18H1  业绩，预计实现归母净利润为6.9-8.0  亿元，同比增长35%-57%，区间中值为7.5  亿元，同比增长46%，增长亮眼。18Q2  单季实现归母净利润区间为4.0-5.1  亿元，同比增长区间为33%-70%，同时环比的增速区间为38%-76%，同比和环比均高增长。
        大规模员工持股增强信心：一期员工持股8  亿，公司公告显示已买入6.8  亿元，成交均价为9.66  元/股，与当前股价基本持平，剩余1.2  亿元以及二期员工持股计划预期10  亿元预计都将于6  月份底前购买完成。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司18/19/20  年EPS  分别为0.57/0.81/1.05  元，根据可比公司给予公司18  年21  倍PE  估值，对应目标价为11.97  元，维持买入评级。
        风险提示
        触摸屏业务发展和摄像头业务发展可能不及预期、无线充电进度慢于预期。