国金证券-新能源汽车行业上游资源行业研究：钴，KCC被申请冻结资产-180502

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        事件  
        4月27日，Katanga  mining公司发布公告称，矿业大亨Dan  Gertler旗下的Ventora  Development  Sasu（"Ventora"）向刚果金政府申请冻结Katanga子公司Kamoto  Copper  Company（KCC）金额为22.8亿美元的资产。消息公布之后，4月27日，Katangamining紧急停牌1天。（另据metalbulletin报道，4月27日，Ventora同时向刚果金政府申请冻结Glencore的子公司mutanda金额为6.95亿美元的资产。）    
        评论  
        KCC纠纷的背后是各方利益集团的博弈：反映出铜钴价格大幅上涨的背景下，各方利益集团希望对矿业收益进行再分配，而既得利益者则希望全力保住自己的既得利益，后续事件的发展可能会出现妥协和争吵并举，并不断反复。  
        KCC纠纷反映出刚果钴供应链的脆弱性，有望助推钴价上涨。前段时间刚果金政府单方面提高矿业税率的行为、Gecamines要求解散KCC的诉讼，以及本次Ventora以特许权使用费为由要求赔偿和申请冻结资产，正在不同程度的影响刚果当地的钴供应体系，预计未来此类事件仍会层出不穷，助推钴价上涨。    
        投资建议  
        我们坚定看好新能源汽车行业的政策前景以及钴的涨价空间。维持钴板块的买入评级。推荐标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。    
        风险提示  
        Ventora和katanga、Glencore谈判最终未能达成一致，进而导致KCC资产并冻结。  
        补贴退坡力度超预期，导致钴在新能源汽车领域的需求量下行。  
        宏观经济增长乏力导致需求下滑，导致钴在其他领域需求下行。