天风证券-家用电器行业2018W17周观点：财报季收官，提示关注旺季需求变化与消费升级-180501

《天风证券-家用电器行业2018W17周观点：财报季收官，提示关注旺季需求变化与消费升级-180501（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-家用电器行业2018W17周观点：财报季收官，提示关注旺季需求变化与消费升级-180501（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本周家电板块走势  
        本周沪深300指数下跌0.11%，创业板指数上涨1.28%，中小板指数下跌0.94%，家电板块下跌2.20%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.60%、-1.91%、2.71%。个股中，本周涨幅前五名是苏泊尔、万和电气、海立股份、华帝股份、蒙发利；周跌幅前五名是厦华电子、海信电器、飞科电器、奥马电器、格力电器。  
        原材料价格走势  
        2018年04月29日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51370和14280元/吨；SHFE铜相较于上周上涨0.37%，铝相较于上周下跌6.58%。2018年以来铜价下跌了6.77%，铝价下跌了5.40%。2018年04月29日，钢材综合价格指数为112.84，相较于上周上涨1.16%，2018年以来下跌了6.33%。2018年04月29日，中塑价格指数为1025，相较于上周上涨了0.57%，2018年以来下跌了2.97%。  
        投资建议  
        本周年报和一季报发布完成，家电板块股价大幅震荡。回顾17年及18Q1季度，在空调行业增速放缓以及地产周期影响下，收入及利润端压力开始逐步显现。一方面，零售需求的压力以及高基数带来的收入增速开始放缓；另一方面，汇率及原材料波动产生的毛利率、费用率等压力在上升。对于行业竞争格局较好的白电行业来说，龙头仍具备强大的竞争优势，凭借整机厂商较好的产业链地位和话语权，可以向上下游充分传导压力，保证利润率的稳健增长。而行业竞争格局相对较差的黑电行业，即使在面板成本大幅下降的背景下，利润率的恢复仍较为缓慢。  
        展望二三季度，我们认为原材料及汇率的压力仍在，地产调控周期的影响将逐步开始显现。相对来说，白电龙头的表现或将依然好于其他公司。此外，三四线消费升级趋势仍将持续，在三四线具备渠道及品牌布局的企业将持续受益。  
        产业在线发布3月数据，3月冰箱内销环比有所好转。美的、美菱、TCL增速显著超出行业平均水平，一季度内销CR3同比提升2pct；3月洗衣机内销维持稳定增长，同比增长6.0%，外销下滑较大（同比-17.1%），美的海尔内销表现较好，内销CR3大幅提升3.9pct；3月彩电内销同比下降1.8%，外销同比大幅增长20%，一季度海信、创维内销均实现正增长，内销CR3同比下滑1.4pct。过去四周各龙头天猫旗舰店销售数据靓丽，海尔、格力销量同比翻番，黑电龙头销量增速均在50%以上,  厨电龙头老板增速达到63%。  
        风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。