天风证券-农林牧渔行业2018年第17周周报：本周重点推荐白羽肉鸡产业链！-180501

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        1、  重点推荐白羽肉鸡板块（鸡价坚挺，兼具预期差及安全边际）！    
        1）供应稳中偏紧，价格有望上涨。我们预计17-18年引种规模均为60多万套，即便考虑换羽处于平衡略紧的状态。而产业对于价格预期普遍趋于保守，预计产业盈利将好于去年。  
        2）从短期产能指标在产父母代种鸡存栏来看，二季度鸡价的回落幅度有限。且随着3月底父母代种鸡存栏的回落（根据白羽肉鸡协会数据），大概率从5月底6月初开始，鸡价有望迎来一轮上涨，将成为价格的催化剂。  
        3）行业好转，股价低迷，预期差明显。投资者对于禽板块，由于前两年的经历，目前整体偏谨慎。基本面的好转并未在股价上得到反映。从鸡价反弹的弹性出发，重点推荐益生股份、民和股份，其次圣农发展！  
        2、动保龙头：重点生物股份、中股股份，其次普莱柯。  
        1）生物股份：主要规模客户产能更新造成的短期业绩增速回调不具持续性；二季度新产品上市前有望调整营销策略，集团客户的采购占比有望提高；猪二价产品有望改变下半年市场竞争格局，预计至少领先今年秋防和明年春防，维持全年业绩预期10.9亿（+25%），18年估值仅20倍，安全边际较高。  
        2）中牧股份：国改持续深化带来经营管理效率不断提升。预计18年主业部分（除投资收益）净利润2.7亿（+35%），估值25倍。  
        3）普莱柯：研发创新即将进入产品收获期。圆环亚单位基因工程苗全年有望突破1亿元；伪狂犬、圆环-支原体疫苗有望18年下半年上市。预计18年业绩2.3亿（+100%），估值27倍。  
        3、饲料龙头：海大集团（水产料4月保持高速增长）。  
        农业核心优质资产，经营质地优；鱼价高景气，公司水产料有望迎来量利双升；叠加猪饲料高速增长和禽饲料盈利能力回升，公司业绩有望持续高增长；预计18年净利润15.77亿（+31%），对应估值24倍！  
        4、种业龙头：隆平高科（农业芯片，路径明确，估值低估）。  
        1）理顺股权结构，为远期运作做铺垫。根据公司公告，公司参与陶氏巴西特定玉米业务的收购，是公司玉米种子产业及国际化布局中的重要一步。  
        2）农业芯片，大国根基。种业是农业的芯片，从国家战略角度考虑和可能性判断，中国需要培育一个具备全球实力与影响力的种子企业。公司既有全球领先的杂交水稻育种技术，又是"根正苗红"的"国家队"，是目前国内最有希望成为全球种业巨头的种子企业。  
        3）内生外延双驱动，增长第二极雏形渐现。  
        4）估值低估，有安全边际。当前股价对应仅23倍市盈率。  
        风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动