太平洋证券-快克股份-603203-公司业绩稳健增长，新产品有望逐渐获得突破-180428

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        事件：公司发布  2017年年报，公司全年实现收入  3.62亿元，同比增长26.43%，净利润1.32  亿元，同比增长27.57%。同时，公司发布2018  年一季报，2018Q1  公司实现收入9982  万元，同比增长31.31%，净利润2893  万元，同比增长8.90%。
        公司业绩稳健增长，全年增速符合预期：2017  年公司实现收入3.62  亿元，同比增长26.43%，净利润1.32  亿元，同比增长27.57%。分业务看，专用工业机器人及自动化智能装备、智能锡焊台等小型设备、配件及治具分别收入1.49  亿/1.30  亿/7965  万元，同比分别增长25.74%/27.80%/27.03%，各项业务整体增长稳健，全年业绩增幅符合预期。
        期间费用方面，销售、管理、财务费用率分别为6.24%、12.46%和0.52%，较上年-0.40pct、+1.01pct、+2.58pct，管理费用率上升主要是研发费用大幅增加所致，财务费用率上升主要是汇兑损失增加所致。
        一季度收入增幅有所提升，净利润增幅略低：2018Q1  公司实现收入9982  万元，同比增长31.31%，增幅较17  年的27.57%有所提升，净利润2893  万元，同比增长8.90%，净利润增幅略低，我们判断主要原因是研发费用、股权激励费用以及汇兑损失增加。
        技术工程化能力卓越，新产品有望逐渐获得突破：公司具有强大的技术工程化能力，并不断加强研发能力，17  年研发投入2207  万元，同比增长70.04%，员工人数同比上升21.91%，其中技术人员占比从32.07%上升至38.73%。公司纵深研发的激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机，横向拓展研发的用于智能手机3D  玻璃、OLED  曲面屏的3D  真空贴合机均已进入样机定型阶段，今年有望为公司贡献新的收入增量。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020  年净利润分别为1.90  亿、2.48  亿和3.23  亿，对应PE  分别为24  倍、18  倍和14  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：新产品拓展不及预期