中邮证券-晨会纪要-210817

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人民银行16日公告称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期中期借贷便利(MLF)等因素，开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月17日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。

本期MLF操作中标利率为2.95%，维持前值不变。

在本周7000亿元MLF到期和政府债供给放量的背景下，本期MLF操作被视作为观察央行货币政策取向的重要窗口。

对于央行今日缩量平价续作，市场普遍认为，MLF操作量高于市场预期，MLF操作利率保持不变，释放出货币政策中性信号，体现了稳健的货币政策取向。

在这样的市场环境下，人民银行仍进行了较大规模的MLF操作，说明其充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕的取向。

而对于央行本次MLF总体上为缩量续作的态势，与降准后MLF和同业存单利率倒挂、以及7月降准资金可继续用于置换8月到期部分MLF有关。

作为政策利率“风向标”，今日开展的MLF利率和公开市场逆回购利率均“按兵不动”。

而自去年4月以来，MLF操作利率已连续第16个月保持不变。

这释放出货币政策中性信号，体现货币政策“稳”字当头。

尽管超储率近期上行、安全垫有所增厚，但政府债券融资叠加缴税因素，仍可能形成流动性缺口。

光大证券研究所首席银行业分析师王一峰表示，根据发行计划，本周政府债券计划发行5512亿元，到期1436亿元，预计净融资将达4076亿元，创2020年9月份以来单周新高。

加之缴税因素，基础货币缺口较大。