兴业证券-东阿阿胶-000423-一季报整体平稳，全年业绩有望加速-180501

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        投资要点        
        近日，东阿阿胶公布了其2018年一季报，报告期内公司实现销售收入16.96亿元，同比增长1.17%；实现归属于母公司的净利润6.09亿元，同比增长0.80%，扣非后净利润  5.97亿元，同比增长2.02%；EPS  0.93元。    
        盈利预测：我们调整公司盈利预测，预计2018-2020年的EPS分别为3.49元、3.88元、4.31元，2018年  4月  27日股价对应的PE  分别为17倍、15倍、14  倍。伴随阿胶行业的不断发展，公司作为阿胶行业龙头，相比竞争对手定价能力和渠道能力具有优势，未来阿胶块产品的价值回归能够确保利润的稳定增长，而通过对阿胶的分层开发实现衍生品放量，也有望打造公司新的增长点。此外，大股东和管理层的增持为公司未来发展注入信心，作为  A  股高端中药消费品的稀缺品种，也有望持续吸引大消费板块资金的青睐，我们维持公司的“审慎增持”评级。          
        风险提示：驴皮等原材料价格超预期大幅上涨，阿胶系列销量不及预期。