兴业证券-上海医药-601607-一季度业绩保持稳健，全年经营将逐渐向好-180501

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        投资要点
        近日，上海医药发布2018  年一季报业绩，报告期内公司实现营业收入363.86  亿元，同比增长9.83%；实现归母净利润10.20  亿元，同比增长2.07%；实现扣非归母净利润9.96  亿元，同比增长6.08%；EPS  为0.37  元。
        盈利预测：公司作为低估值的全国商业龙头，工业方面内生增速逐渐上升，研发管线日益丰富，且外延并购值得期待；商业方面继续扩张分销版图，康德乐并表将为2018  年业绩贡献少量弹性。此外，在低基数情况下，投资收益亦有望触底反弹，为公司今年业绩提供增量。我们调整公司盈利预测，预计2018-2020  年EPS  分别为1.39、1.59、1.84  元，2018  年4  月27日股价对应PE  分别为17、15  和13  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：一致性评价进度低于预期；康德乐运营情况不及预期；外延并购进度低于预期；投资收益增长低于预期