太平洋证券-中集集团-000039-一季度收入保持较快增长，利润略有波动-180501

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        事件：4月27日晚，公司发布  2018  年一季度报，公司实现营业收入192.54  亿元，同比上升31.19%；取得归属于母公司股东及其他权益持有者净利润4.46  亿元，同比下降12.44%；实现基本每股收益0.1409  元/股，同比下降13.24%。
        点评：
        收入端：业绩增长基本符合预期。公司一季度收入同比上升31.19%：主要由于收入增长主要来源于集装箱制造业务、道路运输车辆业务和能源、化工及液态食品装备业务的收入增长，分项来看，其中集装箱、道路运输车辆业务、化工及液态食品装备业务、海工、物流、重卡、空港装备、产城、金融营业收入分为为72.61（+36.89%）、47.2（+14.27%）、28.77（+28.23%）、3.3（-37.35%）、19.57（+18.22%）、7.53（+48.79%）、0.63（-43.35%）、5.15（-5.43%）亿元，从今年来看，预计收入端仍有望持续增长，主要由集装箱（全球经济基本面依然表现强劲）、道路运输车辆（受惠于国家2016  年出台的GB1589政策及环保督查影响的延续）、能化装备业务（受惠于国际油价回升以及中国经济发展状态良好的影响）驱动。
        利润端：不利因素有望在年内逐步消除。本期公司取得归属于母公司股东及其他权益持有者净利润人民币4.46  亿元，同比下降12.44%，主要是受期内汇兑损失增加及海工业务亏损扩大等因素的影响。1、公司财务费用大幅增长69.51%，从2017Q1  的2.79  亿元增长到2018Q1  的4.73  亿元，主要由于报告期内汇兑损失增加所致。2、公司2018  年Q1  毛利率为13.2%，对比2017  年全年18.36%下滑27.71%，主要还是由于海工业务的持续亏损造成。全年来看：1、今年内海工业务将会明显减亏，公司正积极引入战略投资者；2、汇兑损益的影响在一季度体现较为充分，后期影响减小。3、前海土地问题有望在近期解决，将会极大增厚公司净利润。
        盈利性预测与估值。预计公司18-19  年归属于母公司股东净利润分别为33.3  亿、41.3  亿，EPS  分别为1.12、1.35，对应估值14  倍、11  倍，维持增持评级。
        风险提示：全球贸易复苏缓慢不达预期