国元证券-光迅科技-002281-受益5G进程，高端芯片可期-180502

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        事件：
        2017  年度，公司实现营业收入45.5  亿元，同比增长12.2%；归属母公司股东净利润3.3  亿元，同比增长17.3%；基本每股收益0.53  元/股，同比增长17.8%。
        2018  年一季度，公司实现营业收入12.1  亿元，同比下滑4.8%；归属母公司股东净利润7,777  万元，同比下滑19.4%；基本每股收益0.12  元/股，同比下降20.0%。
        另外，公司公布了2018  年1-6  月份的经营预计情况：2018  年上半年归属母公司股东净利润为12,017.5~20,601.5  万元，同比变化幅度为-30.0%~20.0%。
        结论：
        公司是专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务的公司，是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商。短期内由于4G  建设的放缓，以及中兴事件的影响，对公司业绩产生一定程度的不利影响，但随着5G  进程的临近，对光电子器件的需求将迅速增长，以及公司在高端产品领域的布局，从而有望带动公司业绩迅速回升。基于此，预计公司2018~2020  年的归属母公司股东净利润分别为3.94、5.28  和6.84  亿元，对应基本每股收益分别为0.61、0.82  和1.06，对应PE  估值分别为40、30  和23  倍，给予“买入”的投资评级。
        正文：
        随着5G进程的不断加快以及国家对信息网络相关基础设施建设的积极推动，将会大幅提升未来国内通信领域的投资规模。国内三大运营商计划未来7  年投资1,800  亿美元建成5G  网络，相对4G  时代的投资规模增长了50%以上，从而直接带来对光模块、光器件的需求迅速增长。
        通过持续不断的技术积累，公司拥有了业界最广泛的端到端产品线的整体解决方案，具备从芯片、器件、模块到子系统的全系列产品的垂直整合能力，能够满足各类客户的差异化需求。同时，随着公司高端光芯片的相继量产商用，将会进一步提升公司的市场竞争力。目前，公司在全球的市场份额中约占5.7%，排名第五。
        另外，短期内受中兴事件的影响，对公司产品的需求会收到一定程度的影响，对此事件的进展仍需积极关注。但从长期来说，随着市场规模的不断提升，以及公司行业领先的地位，将不改公司的长期增长趋势。
        风险提示：运营商投资规模下降、中美贸易摩擦、行业竞争加剧等