东海证券-采掘行业周报-180501

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        ◎投资要点：  
        采掘行业：动力煤下游电厂库存可用天数维持在20天左右，下游电厂库存量下行明显，加之政府重新限制进口煤，动力煤整体供需有所好转，5月后逐步进入夏季旺季，煤炭价格有望迎来季节性反弹；炼焦煤价格震荡下行，下游需求释放不及预期，但下游库存量并不高，价格下行空间有限，长期来看供给端新增产能有限，进口压力不大，焦煤价格后续有望重返向上趋势。由于对宏观经济担忧以及中美贸易摩擦风险，此前板块出现较大调整，短期行业仍存在估值修复空间，建议关注盈利能力改善明显、业绩弹性高、具备国企改革主题的低估值龙头标的公司。  
        建筑装饰行业：国内宏观预期边际改善，看好节后行情。五一节前行情冷清，上周降准1个百分点正式实施，且中央政治局会议再度释放积极信号--结构性去杠杆、加快结构调整、持续扩大内需等。在贸易战背景下，此举有望驱动国内宏观政策预期边际改善。我们认为此有利于市场企稳。资管新规落地，有利于缓解投资者对非标融资的短期担忧。另外，18年一季度公募加仓PPP明显，叠加5月进入开工旺季，看好建筑节后行情，继续推荐园林PPP和专业工程板块。中长期继续关注业绩稳定ROE较高的细分板块龙头。  
        农林牧渔行业：2017年年报和2018年一季报披露完毕。2017年农林牧渔板块营收同比增长8%，扣非净利润同比下降30.2%。2018年一季度板块营收同比增长1%，扣非净利润同比下降6.5%。2017年猪价下跌使得农业板块业绩表现欠佳。一季度禽价回升带来禽养殖板块下滑速度放缓。目前猪价的结构性底部已经呈现，生猪养殖股的估值风险基本已经释放完毕。预计5月份猪价将迎来上行，建议关注成本优势明显、养殖规模大的生猪养殖龙头以及有渠道优势和技术优势的低估值疫苗龙头。  
        房地产行业：本周地产板块延续上周不佳走势，累计下跌-0.77%。虽然板块整体行情不佳，但本周分别受"海南自贸新区"、"雄安新区规划纲要获批"以及"证监会住建部：推进住房租赁资产证券化"三个重头消息影响，板块相关概念个股高涨。投资配置上，近期主流地产公司年报显示2017业绩增长持续超市场预期，政策也进入一段平稳期，看好二季度地产板块的行情。建议对三类地产股票进行中长期合理配置。1.真正的高周转公司；2.成长迅速的高杠杆地产公司；3.热门主题概念相关：互联网金融投资、海南区域性主题等。  
        交通运输行业：航空股在今年2月初和2月底创两次高点后，由于春运供给和票价低于市场预期，股价有所回调。接下来的3月，中美贸易战持续发酵，布伦特原油在OPEC减持，利空消息影响市场情绪。我们认为长期看好航空，目前配置航空正当时。前期推进缓慢的航空票价市场化进程将逐步加速，继续维持得益于机队扩张放缓及枢纽机场时刻严控，行业供需格局将全面改善，核心市场盈利天花板全面打破带来的提价能力不容小觑的观点。建议关注定价能力高和业绩弹性大的三大航。  
        风险因素：1、需求疲软；2、主题联动低于预期；3、油价及汇率超预期涨跌；4、融资渠道趋紧，偿债高峰将至；5、PPP项目落地不达预期；6、基建投资不达预期。