平安证券-地产行业周报：百强销售如期回升，龙头融资成本回落-180501

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        本周观点：4月百强房企销售额及销售面积同比增长28.3%和28.4%，较3月分别回升21个和17.3个百分点，其中碧桂园、恒大、万科双双突破2000亿销售。限价背景叠加融资成本高企，预计更多房企将加大推盘，5月销售有望延续正增长。同时4月招商、保利新发行公司债（中票）融资成本较上年11月大幅下降，随着资管新规落地、打破刚兑，具备AAA评级的优质龙头房企融资成本有望进一步下降。持续看好板块表现，建议关注：1）低估值龙头保利、万科、金地、招商等；2）边际改善的二线阳光城、蓝光；3）布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛；3）具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。
        本周成交：成交环比上升，同比下降。本周重点城市成交39805套，环比升5%，同比降22.8%，其中一线城市环比升30%，二线城市环比降9%，三线城市环比升10%，低于2017年周均14.0个百分点，2018年日均成交环比2017年降21.3%。推盘量环比上升，去化率环比上升。上周（04.16-04.22）重点城市新开盘38个项目，推出房源13040套，较上周环比升185.6%，该周均值高于2016年均值63.1个百分点、高于2017年均值51.5个百分点。平均去化率94%，较上周上升。一手商品房4月日均成交：环比下降，同比下降。截止4月28日，重点城市日均成交套数环比降5%，同比降25%。其中一线城市环比降6%（同比降23%），二线城市环比升5%（同比降23%），三线城市环比降12%（同比降27%）。二手房成交环比上升同比下降。本周二手房整体成交套数环比升24.5%，同比降16%。19城二手房挂牌套数周环比降0.04%。4月28日19城二手房挂牌套数39.5万套，周环比降0.04%，深圳降0.7%，北京升1.1%，上海降0.4%，广州升1.5%，成都升1.2%，重庆降12.2%。
        本周动态：事项：克尔瑞公布百强4月销售数据。平安观点：推盘上升带动百强增速如期回升。4月百强房企销售额及销售面积同比增长28.3%和28.4%，较3月分别回升21个和17.3个百分点，其中碧桂园、恒大、万科双双突破2000亿销售。在部分城市限售、限价政策调控持续的背景下，叠加资金成本高企，未来将会有更多持货观望的房企选择以价换量，被动加速项目入市，抢收业绩，确保全年销售目标完成，预计5月百强房企有望延续正增长。资管新规落地，龙头融资成本有望进一步回落。4月招商、保利新发行公司债（中票）融资成本较上年11月大幅下降，降幅高于同期十年期国债。目前债市AAA与AA债券冰火两重天，随着资管新规落地、打破刚兑，具备AAA评级的优质龙头房企融资成本有望下降。
        风险提示：1）目前按揭利率连续15个月上行，置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现；2）2018年将迎来房企偿债小高峰，若销售回款亦恶化，且银行信贷依旧偏紧，不排除部分中小房企面临资金链风险；3）2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市，考虑多地实现限价政策，若限价无法突破，由于地价成本抬升，将导致板块未来利润率下滑风险。