西部证券-金风科技-2208.HK-一季报点评：风场运营效率提升，风机在手订单创新高-180427

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        核心结论
        事件：金风科技公布一季报，1Q18年实现营收和归母净利38.6亿元和2.4亿元，分别同比增长7.7%和32.7%，录得EPS0.064元，符合预期，同时预告上半年净利范围为11.3亿元-17.0亿元。同比增长0-50%。
        风电场运营效率提高，推升一季盈利增长。1Q18金风风电场利用小时达到590小时，同比增加142小时，增幅31.7%，提升主要由于西北地区弃风率下降。鉴于风电场效率提升，金风投资的风电场的盈利提高，拉动一季度投资收益同比增长465.6%，是一季度盈利增长的主因。一季末金风风电场权益装机容量达到4011MW，在建2224MW，其中47%在海外。
        风机在手订单创新高。一季末金风风机在手外部订单达到16782.7MW，环比四季末增长5.8%，同比增长7.6%。其中待执行的外部订单10433.1MW，中标未签外部订单6349.7MW。其中海外订单813MW，另有591MW内部订单。
        投资建议：我们对金风2018年和2019年净利预估36.4亿元和46.0亿元，考虑配股金风2018年和2019年EPS预计为1.00元和1.06元，维持目标价17.36港币，受益于行业复苏我们预期公司净利增幅2018年将大幅回升，维持买入评级。
        风险提示：电力需求不如预期风险、新增装机不及预期、风电来风较差的风险、上网电价意外下调风险，利率意外上调等风险。