财通证券-乐普医疗-300003-审时度势战略明晰，长期高增长可期-180501

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        事件：公司发布  2018  年  1  季报，实现营业收入  14.4  亿（+39.18%），实现归母净利润  3.03  亿（+30.70%），扣非后归母净利润  2.98  亿（+30.24%）。预告上半年归母净利润增长  50-70%，归母净利润为74300-84207  万范围内。一季度快速增长主要是器械和药品两大板块驱动导致，自产耗材产品、体外诊断产品及外科产品均稳定增长，药品制剂业务的销售保持持续显著增长态势。
        器械板块持续增长，新型可降解支架年内上市  
        器械板块实现营收  6.9  亿（+19.62%），预计支架业务保持  20%增长，二代半  Nano  支架占比今年可达  60%以上。吻合器等外科器械保持  30%以上增长。IVD  持续保持  30%左右增速。新型可降解支架预计在  2018年内上市，左心耳封堵器及输送装置项目已完成临床植入，一年临床随访工作基本完成，可降解封堵器如果  20  年上市对行业有颠覆性影响。
        顺  应政策导向，药品板块爆发增长  
        药品板块重磅炸弹多，有  3  个百亿级产品，3  个  30-50  亿产品，还有10  个超过十亿的品种，处于爆发式增长阶段，。一致性评价进展顺利，开启招标放量进口替代进程。公司布局较早，审时度势打造强大药店销售队伍，未来受益于处方药外流和电子处方等。心血管基层患者未来市场潜力巨大，因此，公司未来会深耕基层市县、社区和家庭服务网络。
        医  疗  服  务多点推进，智慧医疗拓展未来方向  
        医疗服务和新型医疗业态是公司正在培育的业务板块，一季度营业收入  5,923.02  万（+5.73%）。
        盈利预测及评级  
        预  计  公  司  2018-2020  年  EPS  为  0.67/0.94/1.25  元，对应  PE  为44.4/31.7/23.7  倍，2018  年给予目标价  36.0  元，维持“买入”评级。
        风  险  提  示:研发进度不及预期。