财通证券-大族激光-002008-业绩符合预期，小年增势依旧稳健-180501

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        事件描述：公司发布  2018  年一季度业绩报告，报告期营业收入  16.92亿元，同比增长  11.20%，归属上市公司净利润  3.64  亿元，同比增长140.73%，扣非后归属上市公司净利润  1.77  亿元，同比增长  24.19%。同时公司发布  2018  年  1-6  月业绩预告，预计实现归属上市公司净利润约在  9.14-11.88  亿之间，同比增长  0~30%。
        一季度业绩符合预期，二季度有所回落  
        18  年一季度净利润高速增长符合预期，主因公司销售规模扩大，部分处置明信测试设备有限公司股权及  prima  股权带来近  1.77  亿的投资收益，以及软件退税收入较上年同期有所增加带来的其他收益增长328.22%所致；同时一季度美元汇率波动带来近  7000  万元的汇兑损失。对应18年二季度归母净利润为5.5~  8.2亿元，同比变动-27.89%~8.04%，表现受  17  年  A  客户创新大年带来高基数的影响有所回落。但消费电子行业一直存在非  A客户创新滞后  A  客户一年的特点，预计  18  年非  A  机订单收入同比增加，来自  A  客户手机收入环比略减，但由于创新延伸至平板等产品，平板等产线的设备订单收入增加；公司作为全方位制造升级的龙头，下半年在  PCB、半导体、面板、高功率等多板块出货都有望超速增长；多项核心器件研发取得突破，多项拳头产品实现规  模  销售  。
        多领域拉动激光器需求增长,公司价值愈加体现  
        高功率领域受益于国内外市场整体装备制造升级，有望保持较快增长；公司作为国内激光加工设备领域的龙头，产品全方位应用于汽车、轨道交通等重要行业，已成为中集集团、中国铁建、大庆油田等大型企业的激光系统集成解决方案提供商，将进一步受益国产化替代趋势。
        PCB  行业维持高景气，下游需求强劲纷纷大规模扩产，公司处在全球PCB  行业高端设备供应商中产品覆盖面最齐全的地位，18  年价值元年有望大大获利。IT  行业创新不断、消费电子“颜值”需求增加驱动激光加工设备需求旺盛。大族攻坚准分子激光剥离技术，占领国内柔性显示装备和技术的制高点，还广泛参与到半导体、LED  等行业。公司新能源装备事业部  17  年新能源业务实现  5.47  亿元（+82%）营收，通过战略控股铂纳特斯、大族鼎新、大族展宇，已具备从电芯到模组再到PACK  整体装备供给能力，将与新能源汽车共同分享成长盛宴。
        盈利预测：预计公司  2018-2020  年净利润  22.0  亿元、28.6  亿元、36.6亿元，对应  EPS  为  2.06  元、2.68  元、3.43  亿元，对应  PE  为  23.1  倍、17.7  倍、13.9  倍。维持公司“买入”评级，目标价看到  66.1  元。
        风险提示:激光设备行业竞争加剧；销售增速不及预期；技术替代风险。