信达证券-非银行业：海通证券-180502

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        本周行业观点
        证券行业观点：大型券商估值吸引力上升
        上市券商3月份经营数据同比继续下滑，前3  个月累计同比跌幅扩大。29  家上市券商公布了3  月份经营数据，此前2  月份上市券商业绩受节假日及市场因素影响大幅下滑。合计实现营收172.27  亿元，净利润85.34  亿元，环比分别增长188.78%、607.36%；按可比口径，28  家上市券商这两项指标同比分别下降15.97%和23.02%。可比的28  家上市券商前3  个月累计营收和净利润同比分别下滑9.16%和17.91%，跌幅较前2  个月明显扩大。
        大型券商估值水平保持低位，吸引力提升。在年初大幅波动之后，近期券商股维持弱势格局。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间，我们预计2018  年券商股弹性仍然不高。不过，如果两市交易额大幅提升，比如稳定在6,000  亿元以上，那么券商股盈利将大幅提升，弹性也将显著上升。当前板块PB（LF）约为1.4倍，龙头券商PB（LF）为1.1-1.5  倍，PE（2018E）在16  倍左右，估值水平保持在低位，建议关注行业龙头及特色券商。
        本期【卓越推】组合：海通证券（600837）。