光大证券-零售行业2017年年报及2018年一季报总结：百货行业稳健复苏，黄金珠宝前景光明-180501

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        ◆零售行业：复苏态势延续，百货类表现最为稳健
        零售行业主要的83  家上市公司2017  年营业收入同比增长16.82%，增速较上年上升12.95  个百分点，归母净利润同比增长30.64%，增速较上年上升17.36  个百分点。1Q2018  营业收入同比增长8.82%，增速较4Q2017  环比下降7.88  个百分点，归母净利润同比增长21.00%，增速较4Q2017  环比下降1.39  个百分点。总体来看，零售行业的复苏态势仍在延续，就子行业而言，相对我们推荐受益于可选消费复苏的百货行业、受益于居民避险需求增长的黄金珠宝行业。
        ◆百货行业：化妆品和服装销售额增速大幅提升，百货行业间接受益
        百货行业主要的43  家上市公司2017  年营业收入同比增长6.64%，增速较上年上升6.29  个百分点，归母净利润同比增长25.66%，增速较上年上升20.21  个百分点。1Q2018  营业收入同比增长4.73%，增速较4Q2017  环比下降3.76  个百分点，归母净利润同比增长19.56%。我们认为随着化妆品、服装、金银珠宝等可选消费持续复苏，百货行业2018  年业绩将有优异表现。
        ◆黄金珠宝行业：受益于避险需求的增长，短期内黄金类产品表现更佳
        黄金珠宝行业主要的13  家上市公司2017  年营业收入同比增长18.22%，增速较上年上升20.18  个百分点，归母净利润同比增长15.08%，增速较上年上升8.43  个百分点。1Q2018  营业收入同比增长19.41%，增速较4Q2017  环比下降7.04  个百分点，归母净利润同比增长15.51%，增速较4Q2017  环比下降9.54  个百分点。我们认为在房地产价格调控、战争冲突不断的背景下，居民购买金条避险、保值的需求有望持续增长，2018  年黄金珠宝行业将有较好的表现，特别是黄金类产品比重大的公司。
        ◆超市行业：通胀水平未达预期，同店增速难以提升
        超市行业主要的9  家上市公司2017  年营业收入同比增长7.81%，增速较上年上升3.80  个百分点，归母净利润21.03  亿元，同比增长21.38%，增速较上年大幅下降。我们认为当前通胀水平未达预期，超市企业的同店增速处于低位，业绩增速难以提升。
        ◆专业连锁行业：龙头短期表现突出，家电销售存在不确定性
        专业连锁行业主要的8  家上市公司2017  年营业收入同比增长26.32%，增速较上年上升19.52  个百分点，归母净利润同比增长103.21%，增速较上年上升61.14  个百分点。专业连锁行业龙头企业的高业绩增速，重要原因是前期一线城市地产成交高峰带来的家电销售，由于地产受到调控后成交量下降，我们对专业连锁行业持谨慎态度。
        ◆风险提示：
        居民消费需求增速未达预期，消费需求地区分布不均，地产后周期影响部分子行业销售增速。