国盛证券-计算机行业Q1季报分析：行业景气提升，费用率平稳-180502

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        2017年板块整体收入与利润增长趋稳，2018年Q1利润增速加快。根据工信部数据，2018年Q1我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入13099亿元，同比增长14%，增速同比提高1.1个百分点。2018年Q1全行业实现利润总额1576亿元，同比增长10.8%。2017年计算机板块上市公司（申万指数为基准，其中部分调整）整体收入同比增长6.83%，归母净利润同比增长-1.10%。2018年Q1行业整体收入同比增长21.85%，相较于2017年Q4的7.53%实现大幅提升；归母净利润同比增长24.94%，相较于2017年Q4增速提高约8个pct，大趋势与工信部软件行业运行情况一致。
        费用率趋于平稳。根据Wind数据，2014-2018Q1期间整个计算机板块单季度的销售费用率和管理费用率均趋于平稳。其中，销售费用率处于5.75%-7.24%的区间，2017Q4达到最低；管理费用率处于8.94%-12.25%区间。
        供应链金融、信安、医疗IT、政务云等细分领域高景气。从收入、利润增速前30公司来看，并购、大订单公司居多，细分领域投入有加速信号，云计算、新零售、人工智能等新行业出现契机。而从细分板块来看，金融科技板块整体高景气，新供应链金融进入业绩兑现期；网安与核心技术牵引整个信息化，信息安全本身处于产业共振点；网安与核心技术牵引整个信息化，信息安全本身处于产业共振点；政策驱动医疗IT行业回暖，竞争优势龙头及差异化公司聚集；政务云行业集中度提升，行业有望迎来拐点。
        中期主线投资机会。1）供应链金融及服务：航天信息、上海钢联、奥马电器、卫宁健康、生意宝、新国都。2）科技及互联网领军：易华录、中科曙光、东方财富、启明星辰、华宇软件、浪潮信息、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。3）新零售及云领军：新北洋、广联达。4）拟上市独角兽相关：中科曙光、汉鼎宇佑、佳都科技、东方网力、科大讯飞、科大智能、四维图新。
        风险提示：税控降价影响相关公司短期业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；财政原因影响AI政务落地；新零售竞争格局恶化。