西部证券-乐普医疗-300003-2018年一季报点评：心血管全产业龙头步入黄金发展期-180427

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        核心结论
        2018年开门红，高速成长符合预期：公司公布2018年一季度业绩，期内实现收入14.36亿元，同比增长39.18%；归母净利润3.03亿元，同比增长30.7%，符合预期。中报预计归母净利润7.4-8.4亿元，同比增速50-70%，扣非净利润增速30-40%。预计全年继续维持高增长态势。
        药械双轮驱动，新标持续放量：分板块看，2018年一季度药品板块增长亮眼，实现收入6.87亿元，同比增长72.88%；器械板块营收6.9亿元，同比增长19.62%。随药品和Nano支架新中标省份放量，公司或将迎来成长大年。
        产品梯队布局合理，增长后力强劲：报告期内，公司继续通过内生和外延方式丰富产品线，完全可降解支架、左心耳封堵器等产线申报进展顺利。
        盈利预测及估值：公司业务线条发展清晰，渠道优势明显，未来三年为确定性成长大年。我们上调公司2018-2020年EPS预测至0.70/0.94/1.24元，对应PE43/32/24倍，参考可比公司估值对应目标价38.5元。给予“增持”评级
        风险提示：新产品注册不及预期，一致性评价不及预期，产品降价幅度超预期，并购整合进展不及预期等（详见报告末尾风险提示）