兴业证券-雷科防务-002413-军工信息化劲旅，羽翼渐丰成长加速-180503

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        投资要点
        2017  年报：营收  7.67  亿元，同比增  44.61%；归母净利润  1.23  亿元，同比增  16.38%；基本  EPS0.11  元/股，同比增  0.01  元；加权平均  ROE3.47%，同比减  0.42  个百分点。2018  年产值目标为  10  亿元。2018  年一季报营收1.28  亿元，同比增  8.49%；归母净利润  2776  万元，同比增  3.60%。2018年半年报预计实现净利润  5046-7569  万元，同比增幅为  0~50%。
        四子公司稳健增长，各自完成业绩承诺。理工雷科营收、利润微增，完成三年业绩承诺，业务局面良好。军改影响结束，某大型地面情报雷达处理机、某型号机载雷达处理机有望贡献可观业绩。蟒眼  G30  型雷达作为首个批产的军用雷达整机  2018  年迎爆发式增长。爱科特在遥感测控领域订单充足，空间广阔。奇维科技  2017  年完成第一款  SSD  控制芯片的研制生产，并成功应用于军用电子盘批量交付；同时自主研制的消费类存储盘在出口市场呈现快速增长趋势，未来发展潜力较大。2017  年公司收购了专业从事微波毫米波集成器件及组件的博海创业，并在  2018  年宣布收购北理新材料，此举将进一步完成公司产业链布局，获得更大的协同发展。
        根据最新年报，我们调整公司盈利预测，预计  2018-2020  年公司可实现归母净利润  2.10/2.76/3.60  亿元，对应  5  月  2  日收盘价  PE  为  46/35/27  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示  ：  子公司较为分散，  管理  协调  难度加大；核心技术人员流失；新品  研发及  市场