兴业证券-完美世界-002624-业绩符合预期，游戏影视业务进入收割期-180502

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        投资要点      
        事件：公司发布  2018  年一季度报告，公司发布  2018H1  业绩预告。
        点评：
        利润增长平稳，业绩符合预期。1）公司  2018Q1  实现营收  18.03  亿元，同减少5.63%，归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元，同比增长10.65%，扣非净利润  2.95  元，同比增长  3.01%；2）公司销售费用为  1.67  亿元，同比下降  0.6%，管理费用为  5.51  亿元，同比下降  1.43%，财务费用为  0.61亿元，同比增长  44.64%，财务费用增加主系利息收入减少以及汇兑损益变动影响所致；3）公司预计  2018H1  归属于上市公司股东的净利润为6.75-7.65  亿元，同比增长  0.54%-13.95%。
        “端转手”进入收割期，影视制作能力持续验证。1）游戏领域，《诛仙》爆款验证公司“端转手”战略取得成功，手游已成公司营收支柱，大作《武林外传》、《完美世界》、《笑傲江湖》等陆续上线有望延续爆款；2）电视剧方面，制作团队  15+确保电视剧业务高歌猛进。
        盈利预测：预计  18/19/20  年  EPS  1.49/1.76/2.01  元，  5  月  2  日收盘价对应23/19/17  倍  PE，公司端转手业绩确定性强，代理知名竞技端游《CS:GO》《DOTA2》发展电竞产业，影视剧作品值得期待，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：产品上线不及预期；政策监管加剧。