信达证券-化工行业：扬农化工-180502

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        本周行业观点
        商务部对美欧产进口卤化丁基橡胶实施反倾销措施
        2018  年4  月19  日，商务部发布2018  年第39  号公告，初步裁定原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶存在倾销，自2018  年4  月20  日起，进口经营者在进口原产于美国、欧盟和新加坡的卤化丁基橡胶时，应依据裁定所确定的各公司倾销幅度（26.0%-66.5%）向中华人民共和国海关提供相应的保证金（比例为178.6%）。
        卤化丁基橡胶包括溴化丁基橡胶(BIIR)和氯化丁基橡胶(CIIR)，是普通丁基橡胶(IIR)的重要改性产品之一，它除保持了普通丁基橡胶的低气密性、高减震性、耐老化性、耐候性、耐臭氧性以及耐化学药品等性能之外，还增加了其所不具备的硫化速度快，与天然橡胶、丁苯橡胶等相容性好等优点，主要用于轮胎和医药瓶塞等领域，其中轮胎消费量约占总消费量的84.5%，医药瓶塞消费量约占10.5%，其他领域占比5.0%。过去十年间，我国卤化丁基橡胶的表观消费量由2007  年的12.2  万吨增长至2017  年的29.0  万吨，复合增长率为9.0%。
        卤化丁基橡胶的生产技术壁垒较高，且需要依靠大量的生产经验，此外，由于在轮胎中添加量较小，轮胎企业对其品质和稳定性要求较高，以上原因造成目前全球卤化丁基橡胶供应主要集中于埃克森美孚、朗盛以及部分俄罗斯和意大利厂商，我国只有浙江信汇、燕山石化、盘锦和运、京博石化四家公司具备卤化丁基橡胶产能，但由于技术、市场行情不佳等原因，装置开工率不高，国内需求主要依赖于进口。2017  年，我国卤代丁基橡胶产量约8.42  万吨，进口量21.14  万吨，表观消费量29.0  万吨，对外依存度高达73%。
        此次初裁涉及的企业有美国埃克森美孚、英国埃克森美孚、比利时阿朗新科公司（朗盛与沙特阿美的合资公司）、新加坡阿朗新科公司。四家企业2017  年出口到中国的量为13.78  万吨左右，占我国卤代丁基橡胶全部进口量的65%左右。由于我国目前卤化丁基橡胶生产技术不够成熟导致供应量有限、自主率较低，预计此次反倾销裁定将在短期内提高国内卤化丁基橡胶的价格，进而一定程度上我国推升轮胎企业的生产成本。
        风险因素：原材料波动、轮胎下游需求不及预期、贸易战态势继续升温。
        .  本期【卓越推】组合：扬农化工（600486）