国信证券-易华录-300212-2018年一季报点评：数据湖进展顺利，现金流有所好转-180427

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        营业收入净利润保持增长，业绩符合预期
        2018  年  Q1  营业收入  5.34  亿元，同比增长  3.84%，归属上市公司股东净利润3988  万元，同比增长  47.75%，归母净利润扣非增长  53.77%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长  53.77%，一季度营收和净利润稳定增长，主要源于报告期内公司传统的智能交通、公共安全业务稳健发展。
        经营活动现金流净额有所好转
        2018Q1  经营活动产生现金流净额为-3.49  亿元，2017  年  Q1  为-4.93  亿元，相比较而言，经营活动现金流净额有一定好转。销售商品提供劳务收到的现金2018  年  Q1  较  2017  年  Q1  增加  1.77  亿元，增长  70%，增加的主要原因为项目回款增加。
        战略收缩聚焦“1+3”战略
        看好公司以大数据产业为核心发展内容的数据湖战略。公司明确以数据湖为主体，协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略，以现有传统产业为基础，加快向大数据产业转型升级。大数据产业围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与数据安全等内容展开数据湖生态打造。
        开创三种数据湖模式，开始引水准备运营
        随着江苏泰州及徐州项目持续落地，标志着公司数据湖项目已进入建设期。同时公司开拓了企业直投、产城融合直投及政企合作直投三种数据湖业务新模式。公司已加大对服务营销、商业引水、政府引水队伍的建设重点投入，在政府引水部分，已对接引入徐州、天津部分政府数据。
        盈利预测与投资建议
        我们预测  2018-2020  年公司营业收入分别为  41.45/56.62/75.52  亿元，增速分别为  38.5%/36.6%/33.4%；归母净利润为  3.79/5.85/8.34  亿元，增速分别为88.7%/54.3%/42.5%；每股收益为  1.01/1.56/2.22  元，对应  2018-2020  年  PE分别为  34.6/22.4/15.7  倍。维持买入评级。
        风险提示
        数据湖业务发展不及预期。