东兴证券-国防军工行业周报：调整即是买入机会-180501

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        周报摘要：
        本周市场回顾:  本周中信军工指数下跌4.56%，同期沪深300  指下跌0.11%，军工板块跑输大盘4.45  个百分点，在中信29  个一级行业中排名第29  位，军工行业涨幅排名位于最后。
        本周行业热点：中国空军战机绕台  用航迹维护祖国领土完整。4  月26  日，人民空军出动轰—6K  等多型多架战机，编队飞越宫古海峡和巴士海峡，实施了“绕岛巡航”训练课目。
        韩朝首脑签署《板门店宣言》确认无核化目标。韩国总统文在寅和朝鲜国务委员会委员长金正恩27  日在板门店举行会晤并签署《板门店宣言》，宣布双方将为实现朝鲜半岛无核化和停和机制转换而努力。
        投资策略及重点推荐：
        本周军工板块下跌明显，深度回调4.56%。我们认为目前军工调整即是买入机会，军工板块机会贯穿全年，前进途中的调整是建仓、加仓良机。我们推荐两条主线：以电科系研究所为代表的军用芯片研制“国家队”和飞机总装制造板块。核心观点有以下三个：
        1、基本面改善是最大支撑。当前军改已告一段落，装备采购“五年的饭三年吃”，订单压制三年，一夕爆发。中航飞机、中航机电等公司一季度乃至中报订单增加、现金流改善、业绩好转的趋势明显，装备交付量节节攀升，很多型号部队出现催装。我们跟踪的部分主机厂已获得巨额拨款到账。再叠加军品定价机制改革，这是支撑军工板块持续走强的主要原因。
        2、当前机构持仓比例偏低，军工的配置价值越来越受到重视。根据我们的统计，2018Q1  全部主动型基金的军工重仓持股市值为182.09  亿元，占比2.53%，较2017Q4  的2.28%提升了0.25pct，自2016Q2  以来的主动型基金军工重仓持股比首次止跌回升。相比于2018Q1  军工板块占全A市值比例为2.92%，目前主动型基金对军工股仍处于相对低配的状态，低配比例为0.40%。
        3、核心技术攻关，就选军用芯片和大飞机。本次美国芯片禁运后，一方面，军工科研院所等“国家队”主干力量将获得政府大力扶持；另一方面，更将倒逼相关院所振作警醒、团结协作、一致对外，搁置内部的矛盾争议，加快市场化改制步伐，突破体制机制，多出成果快出成果。
        国产替代、自主可控主要体现在军工信息化及大飞机产业：信息化方面推荐电科系标的，如国睿科技、杰赛科技、卫士通、四创电子等；大飞机产业链推荐中航飞机、中航沈飞、中直股份等。民参军企业推荐振芯科技、景嘉微、光威复材等。（详见我们基金一季报军工持仓统计、军用芯片和飞机制造深度报告）。
        风险提示：短期注意军工板块阶段性触高回调。