东兴证券-房地产行业周报：TOP100维持高增速，估值修复渐行渐近-180501

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        投资摘要：
        行情回顾：上周中信房地产指数累计涨幅为-1.00%，跑输沪深300  指数-0.89%，在所有行业板块中排名21  位。医药、交运涨幅居前，军工、电子表现不佳。
        成交数据：上周样本城市商品房销售面积306.9  万平米，环比增加6.4%，去化周期63  周，环比减小8.5%。一线城市销售面积56.7  万平方米，环比增加35.1%，去化周期68  周，环比减小5.4%；二线城市销售面积170.4  万平方米，环比增加0.6%，去化周期77  周，环比增加6.1%。三线城市销售面积79.8  万平方米，环比增加3.3%，去化周期40  周，环比减少33%。
        政策与事件：（1）证监会、住建部发布通知，推进住房租赁资产证券化。（2）克而瑞发布1-4  月TOP100  房企销售数据，销售面积和金额同比与Q1  持平，维持较高增速。
        近期观点：我们认为，随着大部分热点城市的政策边际已经接近平稳，目前TOP100  房企相对较高的销售增速在年内大幅回落的空间不大，我们认为至少在20%以上。也就是说，TOP100  中的大部分房企，本年的销售业绩仍然值得看好。
        同时，房价增速年内继续下滑是大概率的，而与此对应的是政策边际的平稳。根据我们的分析框架，政策放松或平稳是板块估值提升的最主要因素，板块估值修复已经渐行渐近。
        最后，个股选择方面，我们认为集中度提升和区域分化是板块的两条主线。因此，我们持续推荐稳定高增长的全国龙头和业绩高弹性的区域黑马。
        本周推荐：上周投资组合为万科A（20%）、保利地产（20%）、招商蛇口（20%）、新城控股（20%）、蓝光发展（20%），涨幅为-1.73%，跑输中信房地产指数0.73个百分点。本周投资组合维持不变，为万科A（20%）、保利地产（20%）、招商蛇口（20%）、新城控股（20%）、蓝光发展（20%）。
        风险提示：调控政策超预期收紧、供需两端的金融政策大幅收紧