兴业证券-家用电器行业产业在线18年3月份数据点评：彩色电视增速回落，家用空调稳定增长-180501

《兴业证券-家用电器行业产业在线18年3月份数据点评：彩色电视增速回落，家用空调稳定增长-180501（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-家用电器行业产业在线18年3月份数据点评：彩色电视增速回落，家用空调稳定增长-180501（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        近期产业在线公布了  2018  年  3  月份家电数据，数据显示，2018  年  3  月份彩色电视销量同比增长  10.5%，相比  1-2  月增速-13.2pp.，增速趋于放缓。家用空调  3  月份销量稳定增长，同比增  15.4%，相比  1-2  月增速+3.1pp.。
        3  月彩色电视销量增速回落，出口仍然是销量增长主要动力。2018  年  3  月彩电销量同比增长  10.5%，大幅高于去年同期销量增速-8.8%，相比  1-2  月销量增速放缓-13.2pp.。其中  3  月出口量占总销量  61.1%，出口同比增长  20.0%，相比  1-2  月增速-22.5pp.，内销同比下跌  1.8%。3  月出口增速减缓源于中美贸易战影响，贸易战清单没有落地增加了企业对美出口的忧虑，使得个别彩电龙头电视机  3  月出口增速有所回落。2018  年一季度整体来看，销量同比增长19.3%，其中出口量占总销量  60.4%，出口增长  34.8%，内销增长  1.5%。电视出口量近期的快速增长来源于彩电龙头企业在国际市场的营销扩展：TCL  集团  2018  年一季度海外市场电视产品销量同比大幅提升  58.7%；创维数码  2018年  1-3  月电视机海外销售量同比增长  12.5%；海信电器  2017  年海外市场销售收入同比增长  27.6%。总体而言，3  月份彩电对内销量同比去年变化不大，彩电出口仍然是彩电销量增长的主要动力。
        世界杯对彩电销量影响有限，内销增速拉动不及预期。有以下几点原因：（1）消费者喜好由电视转向移动端电子设备。（2）国内对于世界杯宣传力度有限，使得它对内销影响不大。（3）从历史来看，世界杯和电视出口提速没有必然关系，即使在有提速的世界杯年份，提速也是脉冲式提速，不具有持续性。
        家用空调销量稳定增长，相比去年增长步调放缓。2018  年  3  月家用空调产量同比增长  12.7%，销量增长  15.4%，出口增长  9.3%，内销增长  21.3%，较去年  3  月同比增速分别下降  20.6pp.，10.2pp.，3.3pp.，19.9pp.。符合我们此前“地产调控使得白电增长趋缓，尤其是空调增速同比或有所下滑”的总体判断。一季度空调内销增长  23.3%，较去年一季度同比增速大幅减缓-39.8pp.。2018年大概率是凉夏，一季度的销量增长乏力将为二、三季度带来较大销售压力，预期今年空调企业控制产量和推进销售是重点。
        其他家电  3  月份销量同比增速亮点不多：洗衣机  18  年-1.6%/17  年+11.6%，冰箱  18  年-3.2%/17  年-3.2%。
        投资建议：看好家电行业治理结构最完善最具增长活力的美的集团（测算2018  年将依然保持  20%以上增长）、高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器（测算  2018  将保持  15%-20%增长）。
        风险提示：宏观经济波动风险，房地产压制风险