华创证券-煤炭开采行业周报：动力煤凭政策筑底，多方协力推进焦炭业绩改善-180501

《华创证券-煤炭开采行业周报：动力煤凭政策筑底，多方协力推进焦炭业绩改善-180501（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-煤炭开采行业周报：动力煤凭政策筑底，多方协力推进焦炭业绩改善-180501（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        1.运输：锚地船数量达到去年6月中旬水平，沿海运价有望维持当下水平。沿海运价配合公路运价上涨，证实下游对国内煤的需求实质性走强，这主要是因为进口转内需和日耗偏强共同形成的局面，在进口限制政策不放松、日耗不大幅下滑的前提下，沿海运价将在当前水平小幅波动。目前，港口预到船只和锚地船数量基本达到今年3月初和去年6月中旬时的水平，当前的沿海运价具有一定的可持续性，但进一步攀升缺乏增量需求的支撑。
        2.动力煤：淡季涨价，全年价格底部已暴露。我国煤炭进口量与内贸下水煤的比例高达37.7%，而内贸下水煤主要供给东部沿海城市，即煤炭进口的主力城市，进口限制对沿海地区的煤炭供需关系构成重大冲击，对当下煤价形成重大边际利好，从而驱动煤价淡季上扬。2009-2018年十年间仅有的两次淡季涨价都是在煤炭供需关系健康叠加显著边际利好的情形下发生的，其中2010年的情形与今天极为相似。按照2010年的规律，淡季启动上涨时的煤价即为全年的底部，即使9-10月份的价格回调也未触及这一底部。当下动力煤日耗偏强运行，电厂库存连续三周去化，港口库存震荡向下，而供给端的利空基本出清，我们认为全年价格的底部或已经暴露。
        3.双焦：多方协力，焦炭正大跨步地推进业绩改善进程。本周钢材价格继续上行，南北螺纹钢价格涨幅均超过100元/吨，利润空间再次扩大。同时，焦煤价格在国际焦煤价格和国内动力煤价格的拖累下，全面向下，其中主焦价格下跌幅度远超预期，唐山主焦单周下跌幅度高达115元/吨。下游钢材利润空间扩张，上游原料焦煤降价，处于亏损状态下的焦炭价格也止跌反弹，主流价格唐山到厂二级冶金焦提涨25元/吨，多方正协力推进焦炭业务的业绩改善。本周大于200万吨/年的大型独立焦炉开工率大幅下滑4.3个百分点，可见主焦焦化厂正以很大的决心限产保价。供给端压缩，需求端随着高炉开工回升而缓慢修复，导致焦炭终端库存大幅去化。未来，污染问题较为突出的焦化行业大概率会遭遇强硬的环保监管，长期遭受打压的焦炭价格有望凭借着有利地位启动报复性涨价。
        4.行业新闻：能源局公布截至2017年底的煤炭产能。国家能源局在京举行新闻发布会，介绍截至2017年底的公告煤矿产能情况称：其对各地截至2017年底的煤矿产能情况进行梳理汇总并以国家能源局2018年第3号公告正式发布。截至2017年底，全国公告生产和建设煤矿4980处、产能43.6亿吨，其中生产煤矿3907处，产能33.4亿吨；建设煤矿1156处（含生产煤矿同步改建、改造项目83处）、产能10.2亿吨。建设煤矿中已进入联合试运转的230处，产能3.6亿吨。
        5.风险提示：进口限制政策未重、启焦煤价格快速下跌、贸易摩擦持续升级