国元证券-B2B行业专题周报：2018Q1业绩靓丽，关注超预期增长-180502

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        投资要点：
        B2B  动态跟踪：
        上周截至周五4  月27  日，我们跟踪的B2B  标的中，腾邦国际(4.14%)，钢银电商(3.53%)小幅上涨，生意宝和上海钢联股价稳定，其他标的股价均小幅下跌。整体市场同期涨跌幅为沪深300（-0.11%），中小板(-0.36%)，创业板(1.23%)。B2B  公司主要集中于中小板和创业板以及新三板，受到整体市场波动影响，中小板标的多数下跌，创业板公司比如腾邦国际、上海钢联股价实现小幅上涨或稳定。
        上周部分B2B  公司公布了一季报，归母净利润增长均超过100%。
        上海钢联4  月25  日发布一季报称，归母净利润为2036  万元，同比增246%；营业收入为179  亿元，同比增32%；EPS  为0.13  元，同比增247%。子公司钢银电商销售量达489  万吨；  实现营业收入179  亿元，同比增长32%；  实现净利润2487  万元，同比增386%。
        生意宝4  月26  日发布一季报称，归母净利润1305  万元，同比增101%；营收7710  万元，同比减13%；EPS  为0.05  元，同比增67%。
        欧浦智网4  月27  日发布一季报称，归母净利润为1.67  亿元，同比增250%；营业收入为11.62  亿元，同比增22%；EPS  为0.16  元，较上年同期增220%。
        我们根据Wind  一致预测，上海钢联预计2018  年归母净利润增长率为212%，生意宝为404%，欧浦智网暂无数据。根据公司预计，2018  年  1-6月归母净利润变动幅度分别为，  生意宝100%-150%、欧浦智网70%-100%，公司披露，主要是  2017  年度转让子公司欧浦九江100%的股权所对应的投资收益根据审计意见递延至2018  年度确认影响所致。相对来说，上海钢联业绩超预期的可能性更大，值得关注。
        推荐公司：
        上海钢联（300226）公司资讯业务好转，交易业务规模持续扩大，从目前收入规模来看，上海钢联属于细分领域龙头。假设交易和供应链业务持续增长，资讯数据业务高速发展。不考虑配股影响，预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.22/2.07/3.56  亿元，对应EPS  为0.76/1.30/2.23元/股，当前股价对应PE  分别为89/52/30  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示：B2B  新模式顺利发展确定性存在风险，供应链金融可能会有信用风险，等。