民生证券-亨通光电-600487-业绩高速增长，海外业务拓展顺利-180502

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        一、事件概述
        1、公司发布2017  年年报：实现营收259.5  亿元，同比增长34.45%；归母净利润21.09  亿元，同比增长60.2%。
        2、公司发布2018  年一季报：2018  年一季度实现营收63.28  亿元，同比增长38.24%；归母净利润4.82  亿元，同比增长73.48%。
        二、分析与判断
        业绩高速增长，光通信继续发力
        公司2017  年及2018  年一季度营收和净利润均呈高速增长，毛利率水平近年来保持稳定。受国内光通信高景气度，公司2017  年光通信收入86.79  亿元，同比增长12.3%。同时，公司以12.57%份额中标中国移动光纤光缆1.1  亿芯公里集采，以第一候选人中标中国电信大规模集采，将大大增厚2018  年公司业绩。
        电网业务稳定增长，海外业务拓展迅速
        公司受2017  年国家电网“八交十直”、“三交一直”及电网改造，公司国内市场份额以及在国家电网、南方电网的集采排名不断攀升，实现营收73.55  亿元，同比增长26.05%。海外业务拓展迅速，在原有六大海外产业研发生产基地的国际化布局基础上，稳步实施海外公司产能提升计划，并在印度、埃及等国家继续投资建设光通信及智能电网领域亨通产业园，向海外输出中国技术，通过自主技术、自主品牌、自主高品质产品覆盖国际市场。2017  年，公司海外营收32.03  亿元，同比增长66.23%，占公司收入12.59%,提升2.39  个pct。
        加强研发实力，布局前瞻性技术领域
        公司积极布局前瞻性技术领域，陆续开展太赫兹传输技术、物联网光电传感器、25/100G  硅光模块、5G/6G  射频及微波前端芯片、毫米波通信及无人驾驶防撞雷达芯片、高速光电通信芯片技术研发，不断通过技术实力武装自己，提高核心竞争力。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2018~2020  年EPS  分别为2.16、3.08  和4.02  元，当前股价对应的PE  分别为14  倍、10  倍和8  倍。公司近三年PE  最低值和平均值分别为18  倍和28  倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        光棒产能不及预期；海外市场拓展不及预期。