信达证券-千方科技-002373-全年业绩小幅提升，安防业务助力成长-180504

《信达证券-千方科技-002373-全年业绩小幅提升，安防业务助力成长-180504（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-千方科技-002373-全年业绩小幅提升，安防业务助力成长-180504（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：近日，千方科技发布2017  年年报以及2018  年一季报。2017  年公司实现营业收入25.04  亿元，同比增长6.80％；实现归属母公司股东净利润3.65  亿元，同比增长8.57%。基本每股收益0.33  元，同比增长10.00%。2018  年一季度公司实现营业收入12.99  亿元，同比增长84.01%；实现归属母公司股东净利润1.01  亿元，同比增长48.69%。
        点评：
        全年业绩小幅提升，投资收益大幅增长。公司全年业绩实现小幅增长，其中业务板块“技术开发及服务”与“系统集成”营收同比增速分别达到52.90%和18.81%，实现较快增长，而“产品销售”及“建造合同”收入同比下降，对整体业绩形成了一定拖累。从公司主要的财务指标来看，2017  年公司销售毛利率为28.17%，同比下降2.45  个百分点。2017  年公司销售净利率为17.78%，同比增长0.2  个百分点。公司期间费用率达到12.40%，同比增长0.76  个百分点。2017  年公司实现投资收益1.16  亿元，同比大幅增长246.02%，主要是处置杭州鸿泉等公司股权产生收益4870.03  万元、银行保本理财产品取得利息收入收益2942.30  万元以及无需支付的对远航通股权收购款1838.63  万元。整体来看，公司目前业绩处在平稳运行状态。2018  年一季度，公司业绩实现大幅增长，主要是宇视科技纳入合并范围所致。
        收购宇视科技，推出“一体两翼”发展战略。公司2017  年在战略规划上发生较大变化，主要体现在对宇视科技的收购。公司以43.4  亿元收购交智科技92.0435%的股权，交智科技的运营主体是宇视科技。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商，2016  年，宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位；在全球视频监控设备市场排名第七位。随着千方科技与宇视科技的强强联合，公司正式提出“一体两翼”的发展战略，即将产品研发、系统集成、运营服务三大能力相结合，持续拓展智慧交通和智慧安防两大业务领域。一方面，此次重大资产重组有利于扩大公司规模，开拓智慧安防的新业务。交智科技2017~2020  年承诺的净利润数分别不低于3.23、4.04、5.04  以及6.04亿元，交智科技2017  年实际完成的扣非后归母净利润为3.68  亿元，业绩承诺完成比例为113.92%；另一方面，宇视科技将完善公司在智能交通领域产品线，在交通领域协同优势的发挥将有助于业务的持续拓展。
        盈利预测及评级：我们预计2018~2020  年公司营业收入分别为69.14、83.31、94.91  亿元，归属于母公司净利润分别为8.68、11.43、13.61  亿元，按最新股本14.68  亿股计算每股收益分别为0.59、0.78、0.93  元，最新股价对应PE  分别为25、19、16  倍，维持“增持”评级。
        风险因素：并购整合风险；智能交通竞争加剧风险；智慧安防海外业务不及预期风险