国元证券-中际旭创-300308-行业持续景气，定增助力5G布局-180503

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        事件：
        近期，公司发布了2017  年年报和2018  年一季报：
        2017  年度，公司实现营业收入23.6  亿元，同比增长1,690.8%，归属上市公司股东净利润1.6  亿元，同比增长1,506.4%，基本每股收益0.50元/股；
        2018  年一季度，公司实现营业收入14.0  亿元，同比增长9,502.7%，归属母公司股东净利润1.5  亿元，同比增长3,472.5%，基本每股收益0.31  元/股。
        同时，公司发布了定增预案拟募集不超过15  亿元，用于400G  光通信模块研发生产项目，以及安徽铜陵光模块产业园建设项目等。
        结论：
        成功并购苏州旭创后，公司主营业务变为控股平台下电机绕组装备制造与高端通信设备制造双主业协同发展。得益于5G  进程日益临近，未来光模块的市场需求将快速增长，作为光模块龙头企业将充分收益。另外，随着公司募投项目，以及定增项目的相继启动，公司将会再次进入快速发展期。基于此，预计2018-2020  年公司归属母公司股东净利润为8.51、12.76、17.86  亿元，对应每股收益分别为1.80、2.69、3.77  元/股，PE  估值分别为36、24  和17  倍，给予公司“买入”的投资评级。
        正文：
        2017  年7  月，公司顺利完成重大资产重组，苏州旭创成为公司全资子公司，公司主营变为控股平台下电机绕组装备制造与高端通信设备制造双主业协同发展。
        苏州旭创专注于10G/25G/40G/100G  高速光通信模块及其测试系统的研发设计与制造销售，全力打造立足于中国的高端光通讯模块设计与制造公司。报告期内，受益于北美和中国数据中心市场的高速发展，公司产品出货量稳定增长，目前100G  高速光模块产品已成为苏州旭创的核心产品。
        随着5G  进程的日益临近，未来对光模块的需求量将会显著提升。对此公司适时推出定增方案，在现有10G/25G/40G/100G  等产品线的基础上积极布局400G  光通信模块，年产能规模达到45  万只；同时公司还将通过安徽铜陵项目新增年产160  万只100G  光通信模块和140  万只5G  无线通讯光模块产能。
        风险提示：中美贸易摩擦、项目进展低于预期、5G  进程放缓等。