安信证券-家电行业：家电先生一周看图-180503

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        一周谈：分红事件之后，跟踪三点变化
        上周，格力分红事件，引发了市场的热议，也带来了股价的波动。根据公告，格力计划2017年不分红，等到2018年中期分红。分红、连任等问题，估计还是大家讨论的热点。
        静观事件演变的同时，在家电行业层面，我们建议大家跟踪三点变化：
        第一，进入5月，天气是最为重要的变数。
        空调景气会怎样？各项影响因素中，地产、经销商库存等，都可以在前期跟踪，并作预判；而天气难以预判，2018Q2空调景气的预期差将主要来自于此。
        第二，毛利率可能增厚。
        为应对成本端的压力，2018Q1，家电公司普遍调高了出厂价；而最近各项原材料的价格回落，如LME三月铜已经较年初下降6%，出现了“剪刀差”（详见《家电先生一周看图》正文）。
        第三，汇兑压力可能减小。
        家  电  公  司，尤其出口型的公司，2018Q1还是承担了不小的汇兑压力。进  入2018Q2，压力有望减小：
        1）近期，家电公司普遍采取措施应对汇率波动，包括经营措施（提价，争取人民币/欧元结算）和财务措施（出口套保，远期外汇合约，增加美元负债，加快结汇，边际改善因素）等；
        2）上年从Q2开始出现明显的汇兑损失，拉低基数；
        3）近期人民币币值波动区间有所收窄。
        行业景气的变数，已经在较低的估值水平中包含。我们继续看好家电板块，当前强调三四线市场逻辑，结合估值，重点推荐美的集团、小天鹅A、浙江美大。长线看好格力电器、青岛海尔、华帝股份、飞科电器、三花智控。长期来看，老板电器竞争力突出，仍能保持行业领先地位。建议关注出口型公司的边际改善。