中泰证券-中铁工业-600528-一季度业绩增长19%，在手订单充足保障业绩持续向上-180503

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        投资要点        
        2018Q1业绩同比增长19%，47亿预收款项彰显在手订单充足    
        公司2018Q1实现营业收入39.87亿元，同比增长16.33%；实现归母净利润3.29亿元，同比增长17.91%；三费费率8.69%，同比下降1.12pct；公司截至报告期末预收款项高达47.03亿元，彰显在手订单充足。  
        2017年业绩同比增长35%略超预期；订单增长24%保障业绩持续向上    
        公司2017年实现收入158.9亿元，归母净利润13.4亿元。累计新签合同额250.4亿元，同比增长23.7%，保障业绩持续向上。
        2018年经营计划：公司预计实现新签合同额300亿元，同比增长20%；营业总收入170亿元，营业成本135亿元。  
        进军新制式轨交车辆，完善中国中铁全产业链    
        公司与天晟新材合资设立中铁轨道交通装备有限公司，开展单轨、磁悬浮等新型车辆的研发制造。中铁工业从事新型轨道交通车辆业务，将充分发挥自身和中国中铁其他单位的全产业链优势，为客户提供一揽子解决方案。  
        盾构机：地下管廊、铁路山岭隧道等新兴市场逐步开启    
        近期多个省市出台地下管廊"十三五"规划：广州2017年6月规划2020年前建成250公里地下综合管廊；2017年11月北京市《关于加强城市地下综合管廊建设管理的实施意见》，到2020年将建成综合管廊150至200公里。  
        公司连续获得控股股东中国中铁、战略投资人中原股权控股增持：    
        公司股东中原股权控股于2018年3月1日增持公司股份87.8万股，并计划增持金额不低于2,000万元且不高于10亿元。控股股东中国中铁于计划自2018年2月28日起6个月内，累计增持不低于公司总股本0.5%，不超过2%的股份。  
        董监高增持公司股份：2017年12月19日公司董事长易铁军、总经理李建斌等9名董监高人员增持公司股份，合计增持21.47万股。  
        投资建议：低估值轨交装备，进军新型轨交车辆全产业链打开市值空间！    
        预计2018-2020年归属母公司净利润16.1、19.1、22.0亿元，对应PE为16、13、12倍。公司为低估值、高端轨交装备龙头央企，新增订单充足保障业绩增长，进军新型轨交车辆新增长点，打开市值空间，维持"买入"评级。  
        风险提示：地铁建设低于预期，地下管廊低于预期，新型轨交车辆低于预期。