国海证券-策略周报：市场维持窄幅震荡的概率较大-180507

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        投资要点：
        上周上证综指与创业板指数分别上涨0.29%与0.51%。从行业上看，休闲服务、医药生物、家电分别上涨2.6%、2.1%和1.9%，涨幅居前；涨幅落后的行业为银行、采掘和计算机，其周跌幅分别为1.3%、1.2%和1.1%。从主题上看，养鸡、医药电商、粤港澳自贸区分别上涨10.3%、4.2%和2.7%，海南旅游岛、网络安全、卫星导航分别下跌5.9%、5.7%和5.7%。
        市场对中美首轮贸易磋商的预期是相对谨慎的。从首轮磋商传递出来的信号看，在有些领域达成了一些共识，在一些问题上还存在较大分歧，双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应的工作机制。而上周市场在周二至周四大多处于窄幅震荡走势，也在某种程度上反映出投资者情绪面的相对谨慎。对中美贸易争端我们有如下2  个判断：（1）贸易争端对A  股市场的短期影响从边际上看已经有所趋弱；（2）磋商、谈判过程中的难以预期带来的不确定性可能会阶段性对A  股市场造成冲击。
        短期来看市场上、下空间可能都比较有限。在上周周报中，我们曾提出2  个问题，一个是权重、消费、周期是否会在短期出现较大幅度反弹，另一个则是芯片等创新科技类能否持续上涨，我们对这两个问题都倾向于做出否定的判断。虽然从市场成交量来看，市场抛盘已经减弱，而蓝筹的估值也较2018  年初明显降低，但我们认为仅缩量、估值降低可以成为市场下跌幅度有限的理由，但却很难成为市场上涨的充分条件，市场的上涨通常需要经济、业绩的边际变化对比、政策、海外市场、国内市场环境等多因素的共振。从5  月来看，MSCI  纳入日期的临近、国内政策面的呵护等对市场的影响偏积极，而美联储6  月加息预期、海外环境的不确定性等因素对短期市场依然有所压制，因此我们认为市场在短期依然难有非常明显的向上空间。
        我们建议投资者谨慎控制仓位。长期投资者可以在市场低迷之际关注医药、休闲服务、商业贸易中的绩优个股。
        风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。