浦银国际-互联网行业2022年展望：拥抱的不只是监管，还有元宇宙-211201

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“生活不止眼前的苟且，还有诗和远方的田野……”互联网行业2021年回顾：年初至今，中证海外中国互联网指数跑输MSCI中国指数，YTD收益分别为-39%和-16%。

互联网板块在2月中达到高点后，一路向下，在8月份达到低点，从高点回撤约-58%。

今年互联网板块整体表现疲软，主要由于：一是政策监管趋严，导致市场避险情绪上升；二是互联网板块在2020年集体爆发，估值在年初创历史新高；三是人口红利减弱，业绩增速进一步放缓。

进入四季度，市场情绪有所复苏，板块止跌在底部震荡。

从估值来看，多数公司仍处于近年低位，市场最大的担忧仍是政策不确定性。

我们认为政策监管造成股价短期波动，并未改变长期趋势，有助于行业规范持续发展。

我们建议逢低布局，目前估值吸引，股价前期大幅回调已部分反映潜在监管风险。

互联网行业2022年趋势展望：行业估值有望修复，下半年业绩因低基数影响或大幅改善。

1）政策逐步落地，监管风险逐渐释放，我们认为应对政策风险或是长期过程，后期大概率仍会有新规出台，而政策出台最密集的时刻似乎已经过去；2）反垄断下的互联互通仍将成为2022年行业主题之一，有助于打破流量壁垒，提升效率，竞争格局或边际改善；3）在国内流量红利减弱以及行业监管不确定的大背景下，中国互联网企业或加速出海，寻找新的增长点，东南亚仍是出海首选；4）元宇宙的构建，并非一朝一夕，或成为移动互联网之后又一长期阶段，目前还在概念萌芽期，依然是投融资领域的最大风口。

互联网2022年细分行业展望：1）电商：竞争加剧，直播带货和私域电商继续分食电商大盘；2）游戏：未成年防沉迷监管对行业影响有限，游戏版号审核才是关键，加速“大航海时代”开启；3）泛视频：持续分化，中视频崛起，短视频时长继续提升；4）SaaS：仍在探索期，ToB类企业对SaaS转型趋之若鹜，应用场景不断细化。

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投资风险：行业监管趋严，市场情绪不佳。