信达证券-石油开采行业每周油记：油价恐大跌，美国单月疯狂投产1197口井！-180504

《信达证券-石油开采行业每周油记：油价恐大跌，美国单月疯狂投产1197口井！-180504（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-石油开采行业每周油记：油价恐大跌，美国单月疯狂投产1197口井！-180504（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本期内容提要:
        【信达大炼化指数】自2017  年9  月4  日至2018  年5  月3  日，信达大炼化指数涨幅为47%，同期石油加工行业指数涨幅为0.26%，沪深300  指数涨幅为-1.37%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017  年9  月4  日）为基期，以100  为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
        根据EIA  最新周度数据，美国原油产量达到1062  万桶/日，在过去一年时间里，美国原油产量已经增长130  万桶/日，其中主要是以页岩油为代表的致密油。2017  年，致密油产量已经占美国原油产量的54%。据EIA  年度展望预计，到2050  年，致密油产量将占美国原油产量的65%。
        作为市场最早且唯一准确预判美国原油产量增量的机构，我们要再次强调，在当前国际油价维持60  美元/桶以上的环境下，美国原油增产潜力巨大。新增钻井只有经历完井过程变成新增完井才会形成原油产量，否则就变为库存井成为机动产能。从美国七大页岩油产地完井数量来看，美国原油完井数自2016  年8  月以来持续增长，并在2018  年3  月创下近一年新高，仅2018年3  月全美便投产了1197  口井，是2016  年3  月全美投产井数量2  倍以上。同时，北美油气钻机数量保持平稳上升，达到1106  台。按照每月新增钻井数量/每月活跃钻机数来衡量钻机效率，一台钻机在一个月内，可以完成约1.3  口井，进一步验证了美国页岩油增产的巨大潜力。
        另一方面，美国页岩油的增产能力也体现在生产效率上。随着钻井技术提高，单台钻机的产油能力逐年提高。根据EIA  的DPR  报告，2007-2017  年间七大页岩油产区的新井首月产量连续十年保持增长，尤其在2015  年以后增速明显较快。从单口井的生产周期来看，新投产的井大约在第3  个月达到单井产量高峰，此后进入衰减。从时间纵向来看，单井产量高峰也逐年提升。
        我们在多篇周报中强调，美国2018  年原油产量必将突破1100  万桶/日，毫无悬念将成为全球第一大产油国，OPEC  减产量已被美国页岩油填满。我们需要特别提醒的是，在沙特等OPEC产油国的人为影响和伊朗核协议事件的持续发酵下，不排除油价短期继续逆基本面上行的可能，但是此轮油价暴涨没有基本面支撑，如果从基本面看，油价大幅回落的可能性显著增加。
        原油价格为67.93  美元/桶，布伦特原油价格为73.36  美元/桶；天然气价格为2.754  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。