平安证券-银行和信托行业月报：4月降准置换、资管新规落地，一季报基本面延续优化-180504

《平安证券-银行和信托行业月报：4月降准置换、资管新规落地，一季报基本面延续优化-180504（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-银行和信托行业月报：4月降准置换、资管新规落地，一季报基本面延续优化-180504（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        银行和信托板块4  月表现回顾
        银行：4  月份银行板块下跌1.39%，跑赢沪深300  指数2.24  个百分点。表现较好的有南京（+3.43%）、招行（+0.83%）和交行（0%），表现靠后的有兴业（-3.48%）、建行（-3.48%）和宁波（-4.83%）。次新股中，表现靠前的是上海（+2.57%）、杭州（+0.97%）和贵阳（+0.42%）。
        信托：4  月平安信托指数下跌1.5%，跑赢沪深300  指数2.2  个百分点。个股方面，经纬纺机停牌，其他表现依次为陕国投A（+1.01%）、安信信托（-0.6%）、中航资本（-1.68%）、爱建集团（-4.39%）。
        3  月新增信贷规模平稳，社融和M2  增速明显回落
        1）3  月信贷新增量整体平稳，同比增量主要杢自票据和非银贷款少减，一季度增量集中在中长期贷款。2）表外加速萎缩拖累社融，企业债収行规模明显回升。
        2）一季度新增存款保持稳定，结构上企业存款流失较多，M2  增速明显回落。
        行业主要新闻回顾
        1）4  月3  日互联网金融风险专项整治工作领导小组下发《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》。2）4  月9  日国务院印发《国务院办公厅关于全面推进金融业综合统计工作的意见》。3）4  月25  日起，央行定向下调存款准备金率1pct，降准释放资金可替换MLF  预计MLF  约9000亿。4）4  月  27  日，央行等联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，资管新规正式落地。
        本月行业动态跟踪报告
        《资管新规正式稿发布点评:  正式稿好于市场预期，利于板块估值向上修复》：
        1）整体上正式稿的落地好于市场预期，部分条款还待具体细则落地。2）之前的征求意见稿中净值化、打破刚兑、禁止多层嵌套、限制杠杆等业务和监管方向没有变。3）正式稿充分考虑市场承受能力，对银行和信托行业影响均正面。
        《银行业2018  年一季报综述：规模增速下降但信贷快增，不良延续改善》：
        1  季度25  家上市行净利润同比增5.56%，基本面边际改善延续：资产规模增速放缓，但生息资产扩张较快，促进净利息收入增速反弹；收入结构略有调整，但整体拨备前利润增速相对稳定；资产质量延续向好，未来信贷成本将延续企稳下降态势，对业绩贡献度提升。
        行业投资观点：
        银行：本月银行板块走势兇抑后扬。市场和政策面上，3  月金融数据不及市场预期引发市场对表外融资加剧收缩的担忧，后续央行降准置换稳定流动性预期缓解银行体系流动性对行业影响正面，月底资管新规正式稿落地整体上好于市场预期。基本面上，一季度上市银行业绩增速基本符合市场预期，不良延续改善，但息差受会计准则调整略有收窄但整体拨备前利润增速保持稳定；规模增速放缓，但表内结构调整延续向高收益资产倾斜。我们认为目前板块估值具备很高的安全边际，我们继续推荐宁波、农行、招行、中行、贵阳银行，同时可以积极关注上海银行、常熟银行。  
        信托：本月信托板块继续回调，但获得相对收益。资管新规落地对行业影响有利有弊，首兇是肯定了业绩管理费的盈利模式，但对通道业务以及产品分级等方面的限制以及禁止刚兑方面，对未来信托公司的发展模式和业务规范提出挑战，但我们认为至少明确了以后行业的发展方向，短期阵痛较其他金融板块相对较大。建议积极关注个股经营上的转型。
        风险提示
        1）    资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露  
        银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。
        2）    行业监管趋严超预期  
        18  年在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度将进一步加强，同时金融协调和监管强化将会进一步加强，对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期，可能对行业觃模及收入造成不利影响。
        3）市场下跌出现系统性风险  
        银行股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风栺密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动行业股价下跌。
        4）    部分公司出现经营风险  
        银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下，部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险，从而对股价造成不利影响。