西南证券-安恒信息-688023-新兴安全供应商，优质赛道表现亮眼-210816

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推荐逻辑：1）新产品布局广泛，稳抓高增速赛道；2）政策助推客户网安投入比例翻倍增长；3）平台型产品收入快速提升，增速将维持60%左右水平。

营收及利润快速增长，网络信息安全业务带动公司稳健发展。

网络信息安全基础产品方面，公司紧跟国内发展趋势及用户需求，不断率先推出新产品并根据客户的不同需求提供全方面服务，业务规模逐步扩大，2020年实现营收4.61亿元，同比增长20.15%。

网络信息安全平台方面，公司推出APU攻击预警平台、安恒EDR新版本及多个信息安全管控及治理平台，以应对新型复杂的攻击，2020年实现营收4.45亿元，同比增长63.91%。

网络信息安全服务方面，面对2020年新应用场景的普及，公司积极把握企业信息化转型，结合大数据处理算法提供对威胁感知及预警能力，2020年实现营收3.68亿元，同比增长39.52%。

预计公司三大网络信息安全业务将持续呈增长趋势，带动公司稳健发展。

把握信息安全市场转型机遇，行业发展前景广阔。

随着云计算、大数据、及移动互联网的快速普及及广泛应用，新型安全漏洞不断出现。

加强网络信息安全得到各企业的重视，需求不断涌现。

网络信息安全作为公司核心业务，公司积极把握国内经济数字化转型机遇。

2020年，国家出台多个针对于网络安全产业发展的新政策，“等保2.0”政策出台后，各企业及政府加大对行业的关注及投入。

2020年因疫情影响，虚拟化及云服务的大量普及为网络安全发展提供了新的契机，盈利模式由软硬件产品向服务逐步转型。

继续加大研发投入及创新能力，为新产品融入各领域布局。

公司围绕“云、大、物、工、智”的发展策略，持续加大研发投入，积极开拓市场，技术领先优势显著。

公司在云安全领域进行升级，推出“安恒云”平台，融合多云及安全管理，为数字化转型战略落地打下扎实基础。

在物联网、工业互联网、及智能城市领域，公司也在加快推出新技术产品，打造一体化、全覆盖的产品体系。

2020年，公司研发投入3.12亿元，占营业收入比例高达52.40%。

盈利预测与投资建议。

预计公司2021-2023年归母净利润将保持46.8%的复合增长率。

考虑到国内数据安全、网络安全等政策的不断颁布，以及我国网安行业市场空间的稳健增长和客户需求的转型升级，公司作为新兴场景下的网安龙头企业，将会迎来订单量的快速增长，给予公司2021年16倍PS估值，对应目标市值300亿元，上调至“买入”评级。

风险提示：下游客户需求放缓风险、政策风险、订单不及预期风险等。